财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历(lì)来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音 #ff0000; line-height: 24px;'>揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音来看，燕京啤酒以揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破(pò)百(bǎi)亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在内的(de)外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的(de)金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报(bào)罗(luó)列(liè)五大巨头的具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市(shì)场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润增(zēng)长将低于(yú)去年的水平，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地(dì)区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南北(běi)的大(dà)绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实(shí)施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍(biàn)提价(jià)的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区(qū)域(yù)由部分(fēn)到全(quán)国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨(jù)头们(men)纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力(lì) 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富(fù)，产品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的(de)研报(bào)指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能锐不可(kě)当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中(zhōng)档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复(fù)苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计(jì)公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜(xǐ)力(lì)如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接(jiē)受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾(céng)经国(guó)产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不(bù)少，被雪(xuě)花(huā)和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高(gāo)增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利(lì)释放正处(chù)起(qǐ)步(bù)阶段，旺(wàng)季动(dòng)销加(jiā)速、成本(běn)优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品风味及(jí)应(yīng)用场景(jǐng)布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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