来源(yuán)：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhè猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方ng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形(xíng)势和(hé)经济工作。今年以来，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期。不过当前经济(jì)恢复性好转，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳增(zēng)长基调延续，短期政策不太可(kě)能(néng)转向收紧，但是面对高质(zhì)量(liàng)发展要求(qiú)，也没增量(liàng)刺(cì)激政策。未来扩大需(xū)求主要依靠自发(fā)修复(fù)消费，主动(dòng)稳定投(tóu)资。此外(wài)，产(chǎn)业政策方面(miàn)强调“实(shí)体经济”支撑，防风险仍然是(shì)重(zhòng)点(diǎn)任务。整体看，二季度经济修复(fù)速度或将放缓，政策(cè)相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今(jīn)年的成绩，即“经济增(zēng)长好于预(yù)期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回(huí)升(shēng)向好态势”。从一季度公(gōng)布的数据看，确实好(hǎo)于(yú)去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)时的预(yù)期(qī)。但随后会议(yì)也提(tí)到“经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”。这也使(shǐ)得经(jīng)济(jì)转型升级面临新的阻力(lì)，推动高(gāo)质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　我(wǒ)们的(de)理(lǐ)解是，一季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去(qù)年四季度有(yǒu)明显(xiǎn)改善，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还(hái)有较大的差距。所(suǒ)以，经济(jì)仍需(xū)政(zhèng)策呵护。尤其(qí)是一季度降(jiàng)准后，就(jiù)业压力(lì)仍然存在，我(wǒ)们(men)认为政策短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是(shì)当前(qián)经济持续回(huí)升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高(gāo)质量的发展(zhǎn)要求，会议(yì)强(qiáng)调经济要(yào)实现“质的有效提(tí)升”和“量的合(hé)理增长”。这一点和去年经济(jì)工作会议精(jīng)神一(yī)致。这也意味(wèi)着稳增长(zhǎng)不会通(tōng)过强(qiáng)刺(cì)激的方式(shì)，而是统筹(chóu)推动“经济运行持续好转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社会预期(qī)持续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会议要求“把(bǎ)发挥政(zhèng)策效力和激发(fā)经营主体(tǐ)活力结合(hé)起来”。我(wǒ)们的理解是，下一阶段(duàn)更多(duō)通(tōng)过(guò)激发市(shì)场化的力量去推(tuī)动经济修复，通过改(gǎi)革(gé)开放(fàng)的方式激(jī)发高质量(liàng)的增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚(jiān)持(chí)“两个毫不动(dòng)摇”，破除(chú)影(yǐng)响各(gè)类所(suǒ)有制企业公平竞争、共同发展的(de)法(fǎ)律法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类(lèi)企业都要依法合规经营(yíng)。要下决心从根本上(shàng)解决企(qǐ)业(yè)账款拖欠问题。总体而言(yán)，政策刺激空间(jiān)有限，主要还是以提振信心(xīn)和(hé)预期、激(jī)发(fā)活(huó)力(lì)为主要手段，让经济(jì)自发(fā)的(de)内生修复。

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　　扩需求(qiú)：自(zì)发(fā)修复消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提出，积(jī)极的财政政策要“加力提(tí)效”，稳健的(de)货币政策要“精准有力(lì)”，延续了(le)去年12月会议的表述。对(duì)于(yú)政策的要求，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议的相(xiāng)关(guān)表述(shù)是“加强各类(lèi)政策协调配(pèi)合”，这说(shuō)明扩大需求(qiú)是未来的政(zhèng)策重心。

　　一方(fāng)面，自发(fā)修复消(xiāo)费。“要多渠(qú)道(dào)增加城(chéng)乡居民收入，改善消费环境(jìng)，促进文化(huà)旅(lǚ)游等服务消费”。提高消费(fèi)，主(zhǔ)要还是(shì)靠居民劳动收入(rù)的自然修(xiū)复。另一(yī)方面，主动稳定投资(zī)。尤其(qí)是基建投资(zī)，是政府主动稳增长(zhǎng)的重点。会议提(tí)到，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设(shè)。

　　此 外(wài)， 会议(yì)强调(diào)，要把吸引外商投资放(fàng)在更(gèng)加(jiā)重要的(de)位置，稳住外贸(mào)外资基本盘。要支持有条件的自(zì)贸试验区和自由贸(mào)易港对接国际高标(biāo)准经贸规则，开展改革开放先行(xíng)先(xiān)试。

　　4<猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方/strong>

　　产业发(fā)展：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调(diào)，加快建设现代化产(chǎn)业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是(shì)，产业政策(cè)的重点(diǎn)是“实体(tǐ)经济”，这里的实体经济并(bìng)不是整个GDP，而是和(hé)“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议明确(què)“要(yào)夯实科技自立自(zì)强根基，培(péi)育壮大新动(dòng)能(néng)”；“要巩(gǒng)固(gù)和(hé)扩(kuò)大新能源汽车发展优势，加快推(tuī)进充电桩(zhuāng)、储能等设施(shī)建设(shè)和配套电网改造”。会(huì)议指出“要重视通用人工智(zhì)能发(fā)展(zhǎn)，营造创新生态”，也提(tí)到了“重视防(fáng)范(fàn)风险”。我们认(rèn)为，人(rén)工智能发展(zhǎn)到一定(dìng)程度(dù)，监管措施也必(bì)然会(huì)跟上(shàng)。此(cǐ)外(w猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方ài)，在互联网(wǎng)领域，要推动平台企业规范健康发(fā)展，鼓(gǔ)励(lì)头部(bù)平台企业(yè)探索(suǒ)创新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构(gòu)改(gǎi)革(gé)化(huà)险工作”；再次强(qiáng)调(diào)房住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方(fāng)政(zhèng)府债务管理，严(yán)控新(xīn)增隐性(xìng)债务”。我们认为，房地产(chǎn)产业链、中小金(jīn)融机构的风(fēng)险出清，仍(réng)是大(dà)势所趋，地方债务的风险也需要化解。所以今(jīn)年(nián)和去年最大的不同是疫情影响减弱(ruò)，其他方面的经济问题依然是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季(jì)度(dù)经济修复速度或将放缓，政策相对克制。