5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

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　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却(què)悉(xī)数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过(guò)程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字回(huí)报提出(chū)要求(qiú)，民(mín)营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长期(qī)关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了(le)三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联(lián)层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云(yún)管端各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以A韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字I为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设(shè)备材(cái)料国产化为代(dài)表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机(jī)会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技(jì)安(ān)全的强调为(wèi)芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基(jī)础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型(xíng)训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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