财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jū豫n是河南哪里的车牌n)）铁(tiě)树(shù)开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在(zài)经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏预期之豫n是河南哪里的车牌(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资(zī)金的(de)青睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了(le)宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在(zài)这一(yī)轮估(gū)值(zhí)修复中(zhōng)，有市(shì)场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是(shì)银(yín)行股(gǔ)相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国(guó)有大行(xíng)近五年(nián)分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的(de)股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有较好的(de)投资机(jī)会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这些问(wèn)题(tí)得(dé)到改善，从(cóng)而提(tí)高银(yín)行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银(yín)行(xíng)等大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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