如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多(duō)国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业(yè)内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对(duì)日股的(de)前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外(wài)国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不(bù)太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长(zhǎng)潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报(bào)率是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的(de)一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今(jīn)年对(duì)日(rì)本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超(chāo)全球其(qí)他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数(硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗shù)成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提(tí)供了更坚实的(de)底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在(zài)意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公(gōng)布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下旬也(yě)宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内(nèi)的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(ji硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗āo)所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货币(bì)政策和(hé)日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表(biǎo)现目(mù)前也相对(duì)更为稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲(xián)外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划(huà)和日(rì)本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济体的(de)前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本(běn)目前是(shì)七国(guó)集团中唯(wéi)一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型(xíng)银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估(gū)值仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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