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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯联(lián)储(chǔ)行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不得(dé)不进一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不(bù)触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动(dòng)力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决(jué)策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦公韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算(suàn)所利(lì)率互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外(wài)结(jié)算公司的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字第一百三十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强力(lì)反弹(dàn)是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的(de)重要(yào)力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数(shù)据(jù)和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持(chí)平(píng)。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本(běn)周累计上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国(guó)内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘(pán)带(dài)动内盘油(yóu)脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍(réng)是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在(zài)周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系品种带来(lái)压(yā)力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显(xiǎn)得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观(guān)因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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