尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传(chuán)媒和电(diàn)子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由于今年(nián)出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时(shí)间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间来看(kàn)，每(měi)年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期(qī)结(jié)束(shù)后，若(ruò)随(suí)着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的(de)到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更(gèng)贴合业(yè)绩的(de)相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一(yī)步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基(jī)础。数据(jù)量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光(guāng)模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认(rèn)，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业(yè)源杰科(kē)技(jì)。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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