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人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分(fēn)红，是(shì)包括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估(gū)值(zhí)分(fēn)别(bié)处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大(dà)幅上涨后，当(dāng)前(qián)这些(xiē)板块估值仍(réng)处于历史平(píng)均水平附近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营(yíng)商股息(xī)率(lǜ)显著高于(yú)市场整体，较高的分红也成(chéng)为其(qí)进可攻、退可(kě)守(shǒu)的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资(zī)范式之二(èr)：政策的持续支撑(chēng)和催化(huà)

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和运(yùn)营商(shāng)板块修(xiū)复的(de)重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在(zài)“一(yī)带一路(lù)”十(shí)周年(nián)之际(jì)，从沙伊和(hé)解(jiě)、中俄(é)深化合作(zuò)联合声明(míng)、中巴(bā)联合声明等，以及后续5月召开在即的第(dì)三届“一带一路”国际(jì)合作(zuò)高(gāo)峰论坛，“一(yī)带一路”相(xiāng)关(guān)利(lì)好不断，板(bǎn)块行情得(dé)到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经济(jì)上升为国家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务(wù)院改(gǎi)组又新设国家数据局。运营商(shāng)作(zuò)为(wèi)“数(shù)字经济”的基础(chǔ)设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资(zī)范式之三：景(人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么jǐng)气修复预期

　　2023年中国(guó)复(fù)苏+人民币升值(zhí)的全年宏(hóng)观主线驱(qū)动盈利能力(lì)修复，带(dài)动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高(gāo)度依赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基本集中在(zài)国内市场的方向之一，将充分(fēn)受益(yì)于人民币(bì)升(shēng)值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复(fù)苏(sū)，下游(yóu)领域需求(qiú)预期回暖(nuǎn)，能源产(chǎn)业链尤其是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式(shì)，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前(qián)我们(men)建议关注机械（造(zào)船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大(dà)型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造(zào)业作为国家重点(diǎn)支(zhī)持的战略性产业(yè)之一，近年来(lái)经(jīng)历了行业(yè)调整和产能过剩的困境，但近期(qī)板块(kuài)景气已(yǐ)在改善(shàn)：一方面，随着(zhe)全球航运(yùn)市(shì)场需求(qiú)正在增长，带来(lái)包括化学品船与成品油轮船的订单(dān)大幅(fú)提升。另一方面，国企改革推动造船企业重组(zǔ)整合和产能优(yōu)化之下，国内船(chuán)舶制造业已在(zài)逐步实现(xiàn)结构(gòu)调整(zhěng)和产(chǎn)能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间各项数(shù)据恢(huī)复(fù)良好。业绩确定性(xìng)强(qiáng)，承诺高(gāo)分红，类债属性(xìng)突(tū)出。经济增(zēng)速(sù)下行，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业(yè)绩成长及确(què)定性较高。同(tóng)时近几年，高速公(gōng)路及(jí)铁路板(bǎn)块上(shàng)市公司更(gèng)加注(zhù)重投资人(rén人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么)回报，多家(jiā)公(gōng)司发布(bù)股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水(shuǐ)平，给(gěi)投资(zī)人带来(lái)确定性的高股(gǔ)息(xī)回报(bào)。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景下融(róng)资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板(bǎn)块(kuài)估值也具(jù)备修复人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么空间。2023年以(yǐ)来，信(xìn)贷(dài)需求连续三个月超预(yù)期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策(cè)基(jī)调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为(wèi)业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前银行(xíng)PB估(gū)值处于2016年以(yǐ)来(lái)11.6％的较低(dī)位置(zhì)，修复空(kōng)间较大(dà)。