国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召(zhào)开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市(shì)场走(zǒu)势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运(yùn)营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包(bāo)括来自(zì)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其(qí)倒(dào)闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美(měi)联(lián)储自(zì)身的流(liú)程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告(gào)或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性(xìn离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗g)要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛(fàn)的(de)银(yín)行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示(shì)，对资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本(běn)分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推(tuī)动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一季度(dù)美国(guó)宏观(guān)经济数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期(qī)放缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩(suō)预期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来(lái)加息(xī)的态(tài)度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会议重点在(zài)于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的(de)会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的(de)信贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对(duì)于商品市场(chǎng)还(hái)是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年(nián)将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资(zī)产将继续(xù)回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为(wèi)本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属(shǔ)价(jià)格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于(yú)后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增(zēng)非(fēi)农就业人(rén)数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈(yù)值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引发美(měi)联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息(xī)会(huì)议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的修(xiū)正走势(shì)，美(měi)联储(chǔ)还需在更(gèng)多(duō)数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预(yù)计(jì)仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)已经表现出了(le)一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若(ruò)保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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