5月以来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最(zuì)近一个交易日(rì)即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年(nián)内收(shōu)益告(gào)负，但资金越(yuè)跌越(yuè)买，多(duō)只港股ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)份额增幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史新高。如(rú)广发基金(jīn)两只港股ETF年(nián)内份额(é)分(fēn)别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。不过，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定的投资(zī)性(xìng)价比，看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域的(de)投资(zī)机(jī)会。

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　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年初增(zēng)幅超37％，年(nián)内资金合(hé)计净流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国(guó)基(jī)金等旗(qí)下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场(chǎng)规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩(jì)来(lái)看，截至5月26日(rì)，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市(shì)场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多(duō)个(gè)因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内(nèi)经济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上(shàng)限到期带来的(de)债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地互联(lián)网以(yǐ)及(jí)新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本(běn)正式出(chū)台了制造设备管制(zhì)措(cuò)施(shī)，加大了(le)市(shì)场对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理(lǐ)张昳(dié)泓认为，港股近(jìn)期波(bō)动较大主要(yào)有(yǒu)基本面以及(jí)资金面两方面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对(duì)于国(guó)内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前后的(de)复苏情(qíng)况(kuàng)，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一季度环(huán)比有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利端预期(qī)有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现(xiàn)反(fǎn)复，人(rén)民币汇率也(yě)在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流(liú)动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关(guān)系的(de)直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国(guó)门(mén)之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但实(shí)际结果中(zhōng)美两边的(de)状态变化还是需要(yào)更长时(shí)间，但大概率还是(shì)会(huì)发生的，在这个过程中的波(bō)折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的(de)大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领域投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内持续下(xià)跌，但多(duō)位业内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，并(bìng)看(kàn)好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危(wēi)机影响和主要(yào)经济体政策变化(huà)扰动，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)港股持续回调(diào)，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流(liú)动(dòng)性压力持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力(lì)或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大(dà)且回调较多的细分板块(kuài)或(huò)许是值得关注的方向，例(lì)如(rú)恒生科技(jì)以及港股创新药(yào)等，若未来(lái)市(shì)场进一步回(huí)暖，科(kē)技领域、港股创新药以及世界上性功能最强的国家是哪个国家(jí)消(xiāo)费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上(shàng)，广(guǎng)发基金(jīn)刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建议(yì)投资者通过定投(tóu)分散参(cān)与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值的细(xì)分赛道，或(huò)许更符合未来市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股(gǔ)市的表现，未来(lái)人工智能(néng)应用或(huò)利好科技相关细分领域。其(qí)次，港股创新(xīn)药是国内医药(yào)领(lǐng)域长期具备相对优势的细(xì)分赛(sài)道，对比(bǐ)美(měi)国创新药占比(bǐ)医药市(shì)场(chǎng)80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值(zhí)得关注。此外，港股消费行业(yè)也有望上(shàng)行。因(yīn)为目前我国经济总量数(shù)据回暖，国(guó)内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的(de)确定性增(zēng)强(qiáng)，居民可支配收入(rù)增加，消费信心(xīn)正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构(gòu)和外(wài)资为主导的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资(zī)金面会产生较大影响。在(zài)当前流(liú)动(dòng)性持(chí)续(xù)承压和较弱的国际(jì)宏(hóng)观环(huán)境背景下(xià)，短期(qī)港(gǎng)股或(huò)是(shì)震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具(jù)备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预期更强或者美国经济(jì)下滑比预期更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看(kàn)到(dào)人民币汇(huì)率的(de)走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出(chū)，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运(yùn)营商(shāng)等(děng)高股(gǔ)息(xī)资产，而(ér)随着市场(chǎng)预期更进一步(bù)强化，可以更多关注(zhù)互联网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹性板块(kuài)。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更多(duō)关注个股(gǔ)的性价比(bǐ)与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度(dù)来(lái)看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当(dāng)前估(gū)值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平。从基本(běn)面(miàn)角度来说(shuō)，他(tā)们(men)认为国内(nèi)经济的复苏节奏可能大(dà)概率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态势，当下港(gǎng)股(gǔ)市场已经(jīng)price in经济(jì)复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济的(de)缓慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也会(huì)逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加(jiā)息虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未来(lái)看是(shì)大概率事件，预计人民币汇率的压(yā)力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺周期(qī)受益(yì)于国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏的消费、互(hù)联网(wǎng)、医药等板块仍然值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投(tóu)资人占比较高，受国(guó)内(nèi)及(jí)海外多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场(chǎng)整体波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资人(rén)可以(yǐ)逢低(dī)布局，更多可以采取基金定投的方式(shì)投资(zī)于港股市(shì)场。

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