自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而(ér)公(gōng)募基(jī)金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理们(men)近期投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对(duì)后市的基(jī)本(běn)看(kàn)法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了(le)自(zì)己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多(一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今(jīn)年(nián)一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基(jī)金中规模最大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的(de)股(gǔ)票市(shì)值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本(běn)维持和(hé)去年底的差(chà)不(bù)多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金(jīn)持有(yǒu)港(gǎng)股(gǔ)和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者需(xū)要时(shí)刻(kè)保持一种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为(wèi)其(qí)第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业(yè)的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年(nián)底已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新(xīn)进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末(mò)他所管理规模(mó)基本和去(qù)年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今(jīn)年一(yī)季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基(jī)本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资(zī)很吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观察公司的(de)发展，等到它(tā)们用事实证明(míng)自己的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分(fēn)析方法的理解和对具体(tǐ)行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产业升级的(de)经验，持续(xù)做(zuò)深(shēn)入(rù)的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业(yè)选(xuǎn)出好(hǎo)的(de)公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并对财务(wù)数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会(huì)反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的(de)数(shù)据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修(xiū)正调研中(zhōng)对(duì)企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如(rú)果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历(lì)过(guò)短期的(de)经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过(guò)市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来(lái)的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一(yī)人包(bāo)揽前(qián)三的(de)基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出(chū)现在该基金去年四季(jì)度末的(de)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定(dìng)的(de)情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是(shì)高端制造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势(shì)的(de)高端制造(zào)产业链布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本(běn)面优(yōu)秀和增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定价中未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间(jiān)维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而(ér)言，在(zài)新(xīn)信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何(hé)展望(wàng)未来(lái)市场投资(zī)机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民(mín)消费和企业(yè)投资(zī)的(de)信心(xīn)恢复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季(jì)度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基(jī)金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮(liáng)液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从(cóng)上一季(jì)度的(de)第(dì)二(èr)大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯(xīn)科技(jì)、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全(quán)社会(huì)的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下(xià)的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自(zì)己(jǐ)最新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过深入研(yán)究获得超额(é)认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资(zī)上来(lái)获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再提(tí)升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二(èr)手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分行业(yè)已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市(shì)场，我(wǒ一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克)们也衷心的希望其能(néng)够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博(bó)弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十(shí)大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液(yè)依旧位(wèi)居富(fù)国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为(wèi)核(hé)心的(de)高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平(píng)台(tái)、大(dà)网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退出(chū)富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏(sū)的(de)阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一(yī)些收缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数据上(shàng)呈现的(de)复(fù)苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积(jī)极(jí)的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的(de)整体估值依然处(chù)于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当(dāng)下权益市场处(chù)在(zài)较好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时(shí)间(jiān)维度，我们(men)相信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者(zhě)当前选择承受市场波(bō)动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们(men)依然会致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并(bìng)不具(jù)备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的(de)实(shí)现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此类(lèi)企业(yè)，有更大的概(gài)率能在未来为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行业板块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度(dù)组合(hé)仓位和行业(yè)配置没有大(dà)的变化(huà)，仍然(rán)坚(jiān)持自(zì)下而(ér)上精(jīng)选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其(qí)前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对国内资本市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大(dà)概率持续(xù)更长时(shí)间。气球(qiú)事件导致中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民和中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业，需(xū)要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消(xiāo)费今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)超预期回(huí)升(shēng)。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地产数(shù)据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快(kuài)带来(lái)的(de)金融风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题(tí)不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大(dà)，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以将目光(guāng)更多放(fàng)在微(wēi)观(guān)企业层(céng)面。可以看到(dào)很多(duō)公司在(zài)过(guò)去(qù)几年始(shǐ)终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大(dà)。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企业(yè)变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益。

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