北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度(dù)股东大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以(yǐ)及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题(tí)进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒(máng)格(gé)依然高度看好苹果俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一时间获取本(běn)次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去(qù)年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外(wài)权益(yì)，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业(yè)。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的(de)收购？对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国有关(guān)部(bù)门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什(shén)么是正确的(de)价格，我们可以在(zài)消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看来(lái)台积电是(shì)世(shì)界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且(qiě)最重(zhòng)要的(de)公司之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的(de)部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公(gōng)司非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定性高的(de)工(gōng)作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在(zài)的生活(huó)方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太(tài)艰(jiān)难(nán)了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特(tè)看起来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还(hái)会(huì)面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉(lā)利就处(chù)于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在(zài)它带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但(dàn)很多事(shì)情是不能(néng)掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机(jī)会(huì)在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等(děng)领(lǐng)域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在(zài)新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了(le)非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行(xíng)业的(de)变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业(yè)公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一(yī)个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后将这些计划(huà)进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公司(sī)的(de)限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式(shì)，就像他们(men)不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口)事件引发的(de)后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于(yú)美联储投放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美(měi)联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代价(jià)。我们(men)每个(gè)人(rén)，包括(kuò)学校的(de)孩子(zi)和其他(tā)人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在目(mù)前的(de)情况下(xià)，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的(de)人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要改变人们(men)未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就(jiù)必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银行(xíng)投资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别(bié)人做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查(chá)理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：当人(rén)们对货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并(bìng)没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额的货币才能(néng)解决(jué)问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预(yù)测，但我们知(zhī)俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口道(dào)这(zhè)不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做(zuò)的工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可第一季度(dù)业(yè)绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背(bèi)后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会(huì)受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负(fù)面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方市(shì)中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常严(yán)重的(de)，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人(rén)们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临(lín)的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供(gōng)可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没(méi)有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资决(jué)定时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不想成为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时(shí)成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯(bó)克希尔的(de)所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么(me)要派(pài)发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的(de)是收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要(yào)足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防(fáng)御(yù)能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不(bù)关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不(bù)能(néng)洞悉企业的(de)技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人(rén)关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的(de)工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更(gèng)多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他(tā)一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来(lái)我们还需(xū)要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的(de)经理(lǐ)人(rén)，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去(qù)尝试(shì)改变一个体系，而总是(shì)会(huì)去改善一(yī)个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们(men)每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五大(dà)商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的(de)部(bù)分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长期合(hé)作(zuò)的机(jī)会。它(tā)们是一(yī)些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文(wén)化和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年(nián)后(hòu)伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为(wèi)是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的(de)资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可(kě)以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷格(gé)继任(rèn)后(hòu)，他仍会做(zuò)出(chū)与现在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过回购(gòu)来提升单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在(zài)伯克(kè)希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并(bìng)不适(shì)合所有人(rén)。如(rú)果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们(men)就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不向他们(men)的孩(hái)子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读(dú)遗(yí)嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一(yī)定(dìng)不(bù)要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中写下(xià)一些非常(cháng)有说服力的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在(zài)其领域里具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？”

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