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　　昨夜，美(měi)国银(yín)行(xíng)股持续暴(bào)跌，内外盘商品(pǐn)期货全线(xiàn)下(xià)跌(diē)。

　　当(dāng)地时间周二，美股三(sān)大指数(shù)集(jí)体(tǐ)低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美(měi)国(guó)地(dì)区性银行股又崩了，第一共(gòng)和银行股价(jià)重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大(dà)至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方(fāng)信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平(píng)洋银(yín)行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地(dì)区性银行股再次大跌，导致美国国(guó)债价格飙升，短期市场(chǎng)利率大幅下跌，债券交易员(yuán)不再完全押注美联(lián)储会(huì)再加(jiā)息(xī)25个(gè)基点。6月的美联储利率掉(diào)期合约(yuē)目前反映出(chū)，央行基准利率仅比当前(qián)有效联邦基(jī)金利率高(gāo)出20个基点(diǎn)，这暗(àn)示(shì)未(wèi)来两次(cì)FOMC会议中有一次加(jiā)息的可能性约为80％。而本周(zhōu)早些时候，交易员(yuán)认为美联储在5月(yuè)份加(jiā)息几乎(hū)是肯定的，且6月份有可能进一步加(jiā)息(xī)。除了(le)大幅(fú)降低加(jiā)息的(de)可能性外，掉(diào)期交易还显示，市场对(duì)利(lì)率(lǜ)见(jiàn)顶后美联储降(jiàng)息的押注有(yǒu)所(suǒ)增加，他(tā)们预计到年底联(lián)邦基金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美(měi)股时(shí)段，新(xīn)加坡铁矿石(shí)指数期货(huò)05合约跌(diē)破100美元/吨，日内跌(diē)幅近4％，为去年12月(yuè)以(yǐ)来首次(cì)。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶；布伦特原(know过去分词是什么写，know过去分词是什么词yuán)油跌1.96％，报(bào)80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截至昨日(rì)23时收盘(pán)，国内(nèi)期(qī)货主力合(hé)约几(jǐ)乎全(quán)线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，WTI 5月(yuè)原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶。布伦特(tè)6月原油期货收(shōu)跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘有(yǒu)色金属全线下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美国总统拜登将否决众议院议(yì)长、共和党领袖麦卡锡(xī)提出的(de)债务(wù)上限方(fāng)案。白宫称(chēng)：众议院共和党(dǎng)人必(bì)须在没有任何要求和(hé)条件的(de)情况下打消违约的可能性，并解决债务(wù)上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一(yī)项将债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)和削(xuē)减支出(chū)捆绑的计划，要(yào)将债务上限上调1.5万亿美元，但同(tóng)时还要削(xuē)减4.5万亿(yì)美元的(de)政府支出。

　　同(tóng)在周二(èr)，美国财政部长耶伦警告(gào)称，如果(guǒ)美国国会不(bù)提高政府的债(zhài)务上限，由此产生(shēng)的债务违约将在美(měi)国引(yǐn)发一(yī)场“经(jīng)济(jì)灾(zāi)难”，使(shǐ)未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务(wù)违约将(jiāng)导致失业(yè)率上(shàng)升，同时使(shǐ)美(měi)国家(jiā)庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车(chē)贷款和信用卡上(shàng)的支出(chū)增加(jiā)。耶伦(lún)称(chēng)，提高或(huò)暂停(tíng)31.4万亿美元的债务(wù)上限是国会的一项“基本责任”，如(rú)果违(wéi)约将(jiāng)产生一场经济和金(jīn)融(róng)灾(zāi)难，使(shǐ)借贷成本永久提高，增加未来的投资成本。如果(guǒ)不提高(gāo)债务上限，美国(guó)企业将面临信(xìn)贷市(shì)场的恶化，政府将可能无(wú)法(fǎ)向(xiàng)军人(rén)家庭和依赖(lài)社会保障的老年(nián)人发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞选连(lián)任美国(guó)总统

　　北京时间4月(yuè)25日傍晚，美国总统拜登正式宣(xuān)布，他(tā)将参(cān)加2024年的连任竞(jìng)选。法(fǎ)新社称，拜(bài)登将(jiāng)“以创纪录(lù)的(de)80岁高龄”投入(rù)到一场新的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特(tè)上写道：“每一代人都(dōu)要经历为了民主(zhǔ)挺身而(ér)出的时刻，为了他们的基本自由挺身而(ér)出。我相信这是我们的(de)时刻。这就是我竞选连(lián)任美国总统(tǒng)的原因。加入我们，让(ràng)我们(men)完(wán)成这项(xiàng)任务(wù)。”拜登(dēng)还附(fù)上了(le)一段视(shì)频。

　　法新社分(fēn)析称，目前(qián)拜登在民主党内部没(méi)有真正的挑(tiāo)战者，但他的(de)年(nián)龄可能受到“持续而激烈”的(de)审视。拜登已经80岁(suì)，到第二任期结束时，这位资深民(mín)主(zhǔ)党人将年满(mǎn)86岁(suì)。

　　美国(guó)全国广(guǎng)播公司（NBC）上周末(mò)发布的一(yī)项民(mín)调(diào)显(xiǎn)示，70％的美国人(rén)包括(kuò)51％的民主党人(rén)，认(rèn)为(wèi)拜登(dēng)不应该参选。不支持他(tā)参选的人中(zhōng)，69％的人认为年龄是一个主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内期(qī)交所公布劳动(dòng)节期(qī)间风控工作安排

　　昨(zuó)日，国内(nèi)各家期货交易(yì)所公布劳(láo)动节期间有关工作安排，调(diào)整相关(guān)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)水平。

　　上期所通知(zhī)称，自4月27日起第一个(gè)未(wèi)出(chū)现单边市(shì)的交易(yì)日收盘结(jié)算时(shí)，铜、铝、锌、铅期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)9％；不(bù)锈钢、纸浆期(qī)货合(hé)约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为(wèi)10％；白(bái)银期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为13％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)11％；镍、石油沥青(qīng)期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调(diào)整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡(xī)期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日交易后，自(zì)第(dì)一个未出现单(dān)边市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，黄金期货合(hé)约的(de)交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为9％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为(wèi)7％；其他品种(zhǒng)期货合约的(de)交易(yì)保证金比(bǐ)例和(hé)涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一(yī)个未出现单(dān)边市(shì)的交(jiāo)易(yì)日收盘(pán)结算时，国(guó)际铜期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；低硫燃料油期(qī)货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整为12％。5月4日交(jiāo)易后(hòu)，自第(dì)一个未出现单边市的(de)交(jiāo)易日(rì)收盘(pán)结算时，所有(yǒu)品种期货(huò)合约的交易保证金比例和涨跌(diē)停板幅度恢复(fù)至原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月27日(rì)结算时起，菜粕(pò)、菜油、玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准调整(zhěng)为(wèi)10％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约的(de)交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短(duǎn)纤期货合约(yuē)的交易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为8％，其(qí)中(zhōng)PTA2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为13％。5月4日(rì)恢(huī)复交易后，自品种(zhǒng)持仓量最大的(de)合(hé)约未出现涨跌停板单边(biān)市的第一个交易(yì)日结算(suàn)时起，上述品种期货合约的(de)交易保证金标准和(hé)涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度恢复(fù)至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙烯(xī)期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度调整为7％，交易保证金水平(píng)调整为8％；棕榈油、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化石油气期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为8％，交易保证(zhèng)金水平调整(zhěng)为9％；其他期(qī)货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交易(yì)保证金水平(píng)维持不变(biàn)。5月4日恢复交(jiāo)易后，在各期货持仓(cāng)量最大的合(hé)约未出现涨跌停板单(dān)边(biān)无连续报价的第(dì)一(yī)个交易(yì)日结(jié)算(suàn)时起，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉(yù)米和鸡蛋期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为6％，套期保值交易(yì)保证(zhèng)金水平调整为7％，投机交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石(shí)油气期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度和交易(yì)保证金水平恢复至节前标准；其他(tā)期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交易保证金水平维(wéi)持不变。

　　中金所公告称，自4月27日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保证(zhèng)金标准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易(yì)后，自相关品种持(chí)仓量最大的合(hé)约(yuē)未出现单边(biān)市(shì)的第一个交易日结算时起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货(huò)各合约的(de)交易保证金(jīn)标准调(diào)整为(wèi)12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期权各合约的保证金调整系数根据(jù)相应(yīng)股指期货(huò)的交易(yì)保(bǎo)证金标(biāo)准进行(xíng)调整。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，工业(yè)硅(guī)期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金标准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复(fù)交(jiāo)易后，在工(gōng)业硅品种持仓量(liàng)最(zuì)大(dà)的合约未出现涨跌(diē)停板单边无(wú)连续报价的第(dì)一(yī)个(gè)交易日结(jié)算(suàn)时起，工业硅期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金标(biāo)准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日(rì)，生猪(zhū)期现货价格走(zǒu)势背离，期货主力LH2307合约收(shōu)盘至16345元(yuán)/吨，日(rì)内跌4.11％。现货价格继(jì)续上(shàng)涨，截至4月25日，全国(guó)均价(jià)15.24元/公斤(jīn)，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析师(shī)孙一鸣(míng)表示(shì)，近期生猪(zhū)现(xiàn)货偏强的主要(yào)原因有四点：一是短(duǎn)期二(èr)次育肥造成货源有所收紧(jǐn)；二是来自政策面的(de)支撑；三是近(jìn)期(qī)降(jiàng)雨导致调运不(bù)便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘(pán)面下(xià)跌的主要逻辑依(yī)旧在于产(chǎn)业基(jī)本面偏弱的事(shì)实(shí)。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触(chù)底。中小养(yǎng)户惜(xī)售(shòu)推涨(zhǎng)情绪较(jiào)浓，且南北部分区域二次育肥(féi)采(cǎi)购量增(zēng)加，政(zhèng)策消息(xī)稳(wěn)市信号相对强烈，期现货价格同时上涨。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约虽有乐(lè)观预期，但已注(zhù)入升水，反弹至养殖成本附近明显(xiǎn)承压。同时，套保资金介(jiè)入。因此周二期货盘(pán)面减仓大跌。”华联期(qī)货生猪(zhū)分析(xī)师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来(lái)看，截至(zhì)3月末，全国(guó)能繁母猪(zhū)存栏相(xiāng)当于(yú)正常保(bǎo)有量的105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣(míng)分(fēn)析称(chēng)，能(néng)繁(fán)母猪存栏以及生猪存(cún)栏(lán)依旧处于高(gāo)位，意味着今(jīn)年一季度去产能不及预期，供应(yīng)偏宽松是事实。从目前的存(cún)栏以及屠宰企业库存来看，今(jīn)年(nián)下半年市场不会出现生猪货源紧张或(huò)猪肉紧(jǐn)张的(de)状态，供(gōng)应宽松(sōng)大(dà)概率延长至今年(nián)下(xià)半年(nián)。

　　格(gé)林大华(huá)期货生(shēng)猪分析师张晓君介绍，从月(yuè)度初生仔猪来(lái)看(kàn)，农业部(bù)监测数据显示，去年9月到今年2月全国新(xīn)生仔猪(zhū)数量各(gè)月(yuè)环比(bǐ)增幅逐月增加，至少对应(yīng)到(dào)今年(nián)7月生猪出(chū)栏供给相(xiāng)对充足。从出栏体重来看，当(dāng)前生猪出栏均重仍(réng)接近(jìn)123公斤，同比去年增加约(yuē)3％，预计二(èr)育猪源仍将支撑(chēng)出栏体(tǐ)重。

　　值得一提的(de)是，目前(qián)生猪养殖逐(zhú)步向规(guī)模化、集(jí)团化方向发展，而且规模(mó)化占比(bǐ)得到明显提升(shēng)。蒋琴表示，今年猪场中大(dà)猪存栏量明显(xiǎn)高于去(qù)年同期，产(chǎn)能较为充(chōng)裕。同时，2023年(nián)中(zhōng)央一号文件(jiàn)将(jiāng)“稳定(dìng)生猪(zhū)基础产能”目标细化为“强化以(yǐ)能繁母猪(zhū)为主的(de)生(shēng)猪产能调控”，将全(quán)国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常(cháng)保有量(liàng)，可见(jiàn)国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看(kàn)，随着屠(tú)宰场持续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创资讯(xùn)数据显示，截至4月(yuè)20日，全(quán)国(guó)冻品库容率为31.9％，明显高(gāo)于去(qù)年最高点(diǎn)28.24％。当前(qián)冻鲜价(jià)差倒(dào)挂，冻品销售(shòu)不畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品持(chí)续(xù)出库，目前(qián)冻品的高(gāo)库存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓君(jūn)说(shuō)。

　　“虽(suī)然今年(nián)生猪消费总结(jié)为持续向(xiàng)好发展态势，政策(cè)引导及市(shì)场预期向好，加上居民收入增加(jiā)、消费(fèi)意愿增强等利(lì)好因素(sù)，都是猪肉消费的助力。但(dàn)是，实际需(xū)求却(què)一直不温不火。目前(qián)看，今年生(shēng)猪(zhū)的(de)需求大(dà)概率将(jiāng)回归到正常年份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙(sūn)一鸣也表示(shì)，此次需(xū)求好(hǎo)转主要在于冻(dòng)品入(rù)库以及二育支撑，终端需求无实质性好(hǎo)转。目前“五一”备货基本收尾，从走量看并未(wèi)出现(xiàn)明(míng)显提(tí)升，随着二季度(dù)气温升高，需求逐步(bù)降(jiàng)低，预计需求再次回(huí)归至低迷(mí)状态。4月(yuè)底到5月预计集团企业(yè)出栏计划或继续增(zēng)加，市场整体处(chù)于(yú)供大于求状态，现货(huò)价格“五一”后或(huò)继续回落为主，盘面升水状态(tài)下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪整体供给相对充足，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备货启动，集团场(chǎng)缩量挺价，支撑猪价短线反弹(dàn)。然(rán)而，假(jiǎ)期效应过后，市场(chǎng)情绪逐渐褪去(qù)，猪价将重回供需(xū)基本面。当前距“五(wǔ)一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面(miàn)资金已经提前反(fǎn)映了市场(chǎng)情绪。建议投资者控制仓位，防范假期(qī)风(fēng)险。

　　蒋琴认(rèn)为(wèi)，综合来看(kàn)，猪(zhū)价颓势不改，大概(gài)率仍将(jiāng)保(bǎo)持低位盘(pán)整运行状态。不过，市场预期二季度二次(cì)育肥缓慢(màn)入场，行情或好于一季度。按照官(guān)方能繁存栏(lán)数(shù)据推算，今年3到10月，生猪理论出栏量处(chù)于(yú)逐步增加的阶段，并于know过去分词是什么写，know过去分词是什么词10月份达到(dào)理论出(chū)栏峰值，11月生猪理论出(chū)栏量大(dà)概(gài)率环(huán)比下降。而11月份正值(zhí)猪肉消费旺季(jì)，供减需增(zēng)预期下，相(xiāng)对支撑当期生猪价格，故目前盘(pán)面11月价格(gé)相(xiāng)对坚挺。不(bù)过在(zài)国家良好调控(kòng)之下，能繁母猪(zhū)产能并未过度去(qù)化，生猪(zhū)存(cún)出(chū)栏量保持稳定，猪(zhū)价不具(jù)备(bèi)持续大幅(fú)上涨(zhǎng)的基础条件。在国家政策端(duān)稳定猪价意愿强烈(liè)的背(bèi)景下，期(qī)价上行(xíng)压力恐加大，追涨风险积聚，操作上，建议养殖(zhí)端锚定成本，择机卖出套(tào)保锁定利(lì)润为(wèi)主。

　　棕榈油长期需(xū)求不(bù)容乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货盘中(zhōng)大幅下跌(diē)，连续第三个交易(yì)日下(xià)滑，并触及约一个月(yuè)低点。

　　“近(jìn)期棕榈油行情变化多集中在需求(qiú)端(duān)的扰(rǎo)动，一(yī)方面，印(yìn)度洗船(chuán)事件为(wèi)盘面带来了压力；另一方面，市场对(duì)于第二波新冠疫情(qíng)可能到来(lái)从而降低国内需求的担(dān)忧则进一步加速了(le)盘面下(xià)滑。”国联期货农产品事业(yè)部分析师姜颖告诉期货日报记(jì)者，根据新加坡(pō)、日本(běn)等海外(wài)经(jīng)验，第二(èr)波(bō)疫(yì)情的波及范(fàn)围(wéi)预(yù)计很大概率将小(xiǎo)于(yú)第一波，短期情绪释放后，棕榈(lǘ)油将(jiāng)回归基本面。从(cóng)相关因素的(de)梳理来看，目前处(chù)于短多长空的局面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场延续了产地未来供需(xū)转宽松的交易逻(luó)辑(jí)。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现货报价分别(bié)为995美元/吨(dūn)、930美元(yuán)/吨(dūn)、862.5美(měi)元/吨，整体相比上一个交易日均有20美(měi)元/吨左右的(de)下跌。巨(jù)大的(de)back结构也显(xiǎn)示(shì)出市场对东南亚地区棕榈油食(shí)用需求转(zhuǎn)入(rù)淡季以及印尼可能放松DMO出口(kǒu)限制的担(dān)忧。产地供(gōng)需偏宽松的预期在印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后得到(dào)强(qiáng)化。数(shù)据(jù)显示，印尼2月份棕(zōng)榈(lǘ)油产量高(gāo)达(dá)425.2万吨(dūn)，为历(lì)史同期(qī)最高水(shuǐ)平，仅环比1月微(wēi)降0.9万吨，降幅远低于(yú)平均季节性减量。目前产(chǎn)地已(yǐ)步入(rù)增产季，在马来西(xī)亚摆脱(tuō)洪(hóng)水(shuǐ)扰(rǎo)动后，产区未来整体产量(liàng)可能非(fēi)常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超(chāo)预(yù)期(qī)下(xià)降至167万吨，不过，4月份马来(lái)西亚(yà)出口骤(zhòu)降，斋(zhāi)月节备货结(jié)束、主要进(jìn)口国植物(wù)油供应充(chōng)足，印度3月(yuè)棕榈油(yóu)库存仍(réng)有59万吨，植物油库存则继续增(zēng)高(gāo)至345万吨，充足(zú)的库存和竞(jìng)争(zhēng)油脂的影响或将(jiāng)冲击印度(dù)对棕榈(lǘ)油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经(jīng)步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初期，且今年4月(yuè)份工作日(rì)较少，产量预计在(zài)150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存预(yù)计(jì)开始小幅度累库，且(qiě)随着复产利多(duō)增强(qiáng)和出口(kǒu)前景不佳(jiā)持续，后(hòu)期马棕继续面临累库压力，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)行情(qíng)或维持承压回调走(zǒu)势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度(dù)SEA数据显示，3月份印度食用油(yóu)进口113.56万吨，处(chù)于季节性中性位置，其(qí)中棕榈油(yóu)进口量高达72.8万(wàn)吨(dūn)，占比突出(chū)。但是其国内(nèi)食用(yòng)油峰值库存问题仍未解决。截(jié)至3月末，其食用油(yóu)总库(kù)存依旧在344.7万吨，未见回(huí)落。根据目(mù)前已经(jīng)走负的(de)国际豆棕(zōng)差，预计4—6月国际棕榈油(yóu)进口需(xū)求大(dà)概率(lǜ)出现萎缩(suō)。

　　此外，国内方(fāng)面，郭(guō)文伟表(biǎo)示，国内棕(zōng)榈油近月进口严重倒挂，远月有所修复(fù)，近月(yuè)进(jìn)口偏低(dī)，远月(yuè)买船(chuán)有所(suǒ)增加。海关数据(jù)显示(shì)，3月进口39万(wàn)吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量(liàng)预估分(fēn)别在35万、45万、40万吨(dūn)。目前国内棕榈油港口库(kù)存(cún)仍(réng)处在(zài)历史(shǐ)同期(qī)高点，截至4月(yuè)25日(rì)，库存为(wèi)85万(wàn)吨，连续4周下降(jiàng)，随着气温升高及棕榈油消(xiāo)费(fèi)进(jìn)一步好(hǎo)转(zhuǎn)，需(xū)求有望(wàng)回升，国(guó)内棕榈油继续呈现去库走(zǒu)势。

　　展望(wàng)后市，孙啸认为，短期连盘棕(zōng)榈油仍将随油脂整体弱势(shì)运行，有下破(pò)可(kě)能。5月份东(dōng)南亚天气(qì)值得关注，目前已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次之。如(rú)果出现(xiàn)持续(xù)干燥(zào)天气，产(chǎn)区增产(chǎn)节奏将被打破(pò)，届时，棕榈油有望相对抗跌(diē)。

　　不过，在(zài)姜颖看来(lái)，短期(qī)棕(zōng)榈(lǘ)油尚存利(lì)多因素支撑。国内贸易商进口利润深度(dù)亏损，5月船期频现洗船，进(jìn)口到(dào)港数(shù)量将(jiāng)明显(xiǎn)减少。在(zài)此基础(chǔ)上，随着天气升温，棕榈油(yóu)消费(fèi)季(jì)节性回暖。第二(èr)轮疫情虽可能(néng)有影响，但无法(fǎ)改(gǎi)变消费(fèi)逐(zhú)步恢复(fù)的大势，国内库存短期内仍(réng)可能加速(sù)去化。长(zhǎng)期(qī)市场对于未来(lái)供(gōng)应(yīng)充裕的预期基本一致。天气情况有(yǒu)所好转，马来西(xī)亚与印尼步(bù)入增产周期(qī)，供应增加而出口需(xū)求较差(chà)，未来产(chǎn)地存在累(lèi)库预期。与(yǔ)此同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于历史极低负值(zhí)，棕榈油价格(gé)丧失(shī)竞争优势，在豆油、菜油(yóu)未来存在集(jí)中供应压力的(de)情况下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来看(kàn)，短期利多因素(sù)对盘面(miàn)有一定支撑(chēng)，价(jià)格或以区间调整为主。长期来看，棕(zōng)榈(lǘ)油将逐渐演变(biàn)为(wèi)供(gōng)强需弱格局，叠加全球宏观(guān)经济环境偏弱，价格重心或逐(zhú)步(bù)下(xià)移。”姜颖说。

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