大家(jiā)好，转眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没(méi)出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重大(dà)消(xiāo)息，以(yǐ)及券商(shāng)老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主持会(huì)议(yì)。会(huì)议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决(jué)定性(xìng)胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于(yú)预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平(píng)稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特(tè)大城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第(dì)一共和(hé)银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也是美(měi)国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图发动袭(xí)击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日(rì)在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无(wú)人(rén)机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的(de)无人(rén)机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对无(wú)人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无(wú)人(rén)机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度(dù)博弈和(hé)心(xīn)态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相(xiāng)比(bǐ)4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的预期(qī)将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需(xū)仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，其(qí)中(zhōng)行(xíng)业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式。最后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今年(nián)第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块(kuài)中一(yī)季(jì)度(dù)业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改善，且(qiě)在二(èr)季度(dù)有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日(rì)虽(suī)受节假期(qī)间的事件性(xìng)因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速(sù)等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再(zài)布局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在低(dī)位资(zī)产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复(fù)很(hěn)正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科(kē)技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出(chū)成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一(yī)”假期间(jiān)全球大类(lèi)资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国(guó)内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的(de)拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本(běn)市(shì)场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为Q1的经(jīng)济回升可(kě)能(néng)不会持续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们(men)认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第(dì)二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担(dān)心等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预期(qī)。由此导致(zhì)这(zhè)一次市场(chǎng)的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确(què)：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看(kàn)长(zhǎng)做(zuò)短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国(guó)企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方(fāng)向(xiàng)最(zuì)为关键(jiàn)。若美(měi)联(lián)储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利(lì)于(yú)新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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