本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联(lián)储加息(xī)在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则(zé)令(lìng)流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商(shāng)银行(xíng)兔年以来(lái)表(biǎo)现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率中(zhōng)位(wèi)数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为(wèi)18次和17次(cì)，二(èr)者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的(de)红(hóng)五(wǔ)月行情(qíng)能(néng)否再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能(néng)否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行(xíng)业指数(shù)，电(diàn)气(qì)设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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