当前，市场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会(huì)见并未(wèi)就(jiù)解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会(huì)其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务(wù)上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美(měi)国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施(shī)只能帮(bāng)助财(cái)政部暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出(chū)了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早(zǎo)可能在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能(néng)爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报(bào)告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安全(quán)利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授权并进行(xíng)必(bì)要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先(x乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法iān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期(qī)乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨(zī)询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求(qiú)表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带(dài)来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构(gòu)公(gōng)布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑(chēng)了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎(hū)持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量(lià乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法ng)偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节(jié)当月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国(guó)非农就业等数(shù)据(jù)全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的(de)并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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