射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车道，先后引入了公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也(yě)走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域(yù)正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域(yù)主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研(yán)发(fā)投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规(guī)模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了(le)慧(huì)智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自(zì)于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的(de)下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的(de)射(shè)频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场对(duì)射(shè)频(pín)芯片厂商的(de)关注(zhù)亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布(bù)完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了(le)投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表(biǎo)示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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