北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了(le)投资(zī)、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，他和芒(máng)格依(yī)然(rán)高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电(diàn)在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者(zhě)能够在第一(yī)时间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶段价(jià)格很好，第(dì)二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)来，这(zhè)部分(fēn)股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠(qú)道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都(dōu)是(shì)在(zài)最(zuì)初觉(jué)得走对(duì)了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪股份(fèn)是(shì)否(fǒu)影(yǐng)响到(dào)了(le)微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要(yào)求下应披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一(yī)定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果(guǒ)的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近(jìn)了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹果的(de)商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的(de)原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài唐山大地震和汶川大地震哪个严重)他(tā)看(kàn)来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的(de)公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要(yào)提(tí)高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估(gū)就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的(de)智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么(me)多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决(jué)不可(kě)能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特看起(qǐ)来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的(de)位置。虽(suī)然(rán)我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资金(jīn)成(chéng)本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回(huí)答新(xīn)加(jiā)坡(pō)投(tóu)资者(zhě)关于(yú)人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软(ruǎn)的(de)产品(pǐn)，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变(biàn)人(rén)类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一些原有的(de)技术(shù)，因此，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源(yuán)方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的(de)转变，我们在(zài)这个方(fāng)面(miàn)做了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多(duō)精彩(cǎi)观(guān)点请(qǐng)关(guān)注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希(xī)望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计(jì)划(huà)，然后将这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们(men)也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发(fā)的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是(shì)25万美元，这是法(唐山大地震和汶川大地震哪个严重fǎ)令的(de)规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务(wù)上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的(de)情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一(yī)件非常明智的(de)事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变了(le)很(hěn)多(duō)次保证金要(yào)求，因(yīn)为我们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次(cì)世界大(dà)战中付出(chū)了代价(jià)。我(wǒ)们每(měi)个(gè)人，包括(kuò)学校(xiào)的孩(hái)子和其他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会(huì)发生什么(me)，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那(nà)些制造问题(tí)的人。如果他(tā)们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个(gè)非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能(néng)理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他(tā)也(yě)不能(néng)完全控制(zhì)我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没(méi)有人知道(dào)需(xū)要(yào)印多少数额的(de)货币(bì)才能解决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对(duì)货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我们(men)知道(dào)这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可(kě)在(zài)技术方面需要(yào)做的工作(zuò)要(yào)比(bǐ)想象(xiàng)的(de)多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第(dì)一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一(yī)年的保险准备金，其次一(yī)季(jì)度还是汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远程信(xìn)息(xī)处理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提(tí)出的商业地产(chǎn)损失情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是否会(huì)在商业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却(què)是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营(yíng)，而不是(shì)短期(qī)专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收(shōu)购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们(men)不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们(men)确(què)实找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图(tú)案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的(de)事(shì)。我们(men)一直在(zài)试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的(de)工作，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可(kě)以把一些事(shì)情做得(dé)更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们(men)接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其(qí)他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可(kě)取(qǔ)代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个(gè)体系(xì)。我很享受与他交流，以前(qián)我们每(měi)天(tiān)都会(huì)聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁(fán)了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部(bù)分原因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍(shào)给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业(yè)，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大(dà)量的(de)人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的(de)资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已经说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本(běn)还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股(gǔ)东和(hé)公(gōng)司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自(zì)己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿(ná)好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是：你要践行这(zhè)样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在(zài)学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕(yù)家庭(tíng)，它们(men)在(zài)财产(chǎn)规划(huà)分配(pèi)上(shàng)都(dōu)存在(zài)各自的问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解以(yǐ)及他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而(ér)有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一(yī)个(gè)巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自(zì)己的命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷(léi)厄姆在(zài)投资(zī)上对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的(de)话(huà)，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都(dōu)是错误(wù)的。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本(běn)书在其领域里具有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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