金融界5月16日消息 国新办今日上(shàng)午举(jǔ)行4月(yuè)份国(guó)民(mín)经济运行情况新闻发布会。现场有记者(zhě)提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于预(yù)期，尤其是PPI通缩加剧(jù)，请问马云的钱属于个人吗(wèn)原(yuán)因有哪些？国家(jiā)统计局如(rú)何看(kàn)待未来的走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻发言(yán)人(rén)、国(guó)民经济(jì)综(zōng)合统(tǒng)计司(sī)司长付(fù)凌(líng)晖回应称(chēng)，当(dāng)前价(jià)格低位运(yùn)行(xíng)主要是阶段性的，当前中国经济不(bù)存(cún)在通缩，总(zǒng)的(de)来看，下阶段也不(bù)会出现通缩(suō)。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要是一些阶段性因素影响。

　　一是(shì)食(shí)品价(jià)格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加，市场价格有所回落。同时，生猪市场供应(yīng)总体是充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡季(jì)，猪肉价格下行(xíng)，也带动了食(shí)品价(jià)格的回(huí)落。4月份(fèn)，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百分(fēn)点。

　　二是能源价格(gé)降幅扩大。今年以来，受到世界经济复(fù)苏乏力(lì)、全(quán)球能(néng)源价格总体上趋于回落，对国内居(jū)民消费汽柴(chái)油价格(gé)输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下(xià)降(jiàng)5.4％，比上月降幅(fú)有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部(bù)分耐用消费品降价促销(xiāo)。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，受到(dào)汽车优惠(huì)补贴(tiē)政(zhèng)策去年底到期影(yǐng)响，国六B的(de)排放标准在(zài)今年7月份切换，车企降(jiàng)价促销力(lì)度(dù)加大，带动了价格(gé)的下行。我们看到，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格(gé)环比还在下降。

　　四是上年同期对比基数走高。上(shàng)年同期受到疫情冲(chōng)击，猪(zhū)肉(ròu)价格进入到(dào)上(shàng)涨周期等因素的影响，食品价格涨(zhǎng)幅扩大(dà)。同时，由于国际地(dì)缘(yuán)政治冲突、全球疫情影响，去年(nián)国际(jì)油(yóu)价(jià)高涨(zhǎng)，带动(dòng)了CPI中能(néng)源价格上升。在这些因(yīn)素共同影(yǐng)响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　付凌晖指出(chū)，在价(jià)格中食品和(hé)能源由于受到短期因素(sù)影(yǐng)响，往(wǎng)往波动会比较大，看价格总(zǒng)体(tǐ)的状况，更重要的还要(yào)看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来看，4月(yuè)份同(tóng)比上(shàng)涨(zhǎng)0.7％，涨幅和(hé)上月相同，总体保持基本稳定(dìng)。从(cóng)核心CPI目前的情况来看，目(mù)前0.7％的涨幅和(hé)疫情前相比还是(shì)偏低的，很重(zhòng)要(yào)的原因(yīn)是服(fú)务需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去相(xiāng)比偏(piān)低。

　　他表示(shì)，随着(zhe)经济(jì)社会恢(huī)复(fù)常态化运行，服务需求(qiú)稳步(bù)扩大(dà)，旅游(yóu)、交通(tōng)、住宿、餐(cān)饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带动(dòng)服务价格涨幅(fú)有所扩(kuò)大。4月份，服(fú)务价格同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上月(yuè)扩大0.2个百分(fēn)点(diǎn)，连续两个月回升。未(wèi)来随着服务消费需求带动增强，价格回升也会推(tuī)动核(hé)心CPI涨幅回归到合(hé)理的水平。

　　付凌晖(huī)指出，从(cóng)PPI情况来看(kàn)，今(jīn)年(nián)以来受到国内外多(duō)重因素影响，PPI同比降(jiàng)幅连(lián)续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下几个(gè)：

　　一(yī)是国(guó)际(jì)输入性因素影(yǐng)响。我国部分(fēn)大宗商品价格(gé)与国际市场联系比较紧密(mì)，今(jīn)年(nián)以来受(shòu)到世界(jiè)经济恢复(fù)乏力影响，国际大宗商品价(jià)格走(zǒu)低、国内石油(yóu)、有色(sè)价格出(chū)现下(xià)降，4月份石油(yóu)和天然气(qì)开采业(yè)价格(gé)下降16.3％，化学(xué)原料和(hé)化学制(zhì)品(pǐn)业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶(yě)炼和(hé)压延加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经济恢复常(cháng)态化运行(xíng)以后(hòu)，部分行(xíng)业产能供给充裕，但市(shì)场需求相对不足，价(jià)格(gé)有所下降。比(bǐ)如煤炭产能(néng)继(jì)续释放，进口持续(xù)增加，而(ér)电煤需求(qiú)季(jì)节(jié)性(xìng)减少，市场进入淡季，价格降幅有所(suǒ)扩(kuò)大，4月份(fèn)煤炭(tàn)开(kāi)采和洗(xǐ)选业价格(gé)下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场需求还在恢(huī)复中，价格(gé)出现下降，4月份黑色金属冶炼和压延加(jiā)工(gōng)业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加大(dà)。4月份(fèn)上年价格翘尾影响是(shì)负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下(xià)拉影(yǐng)响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情(qíng)况来看(kàn)，国际输入(rù)性影响还会持续，国内市(shì)场需求仍在恢复中，部分工(gōng)业(yè)品(pǐn)价格短期(qī)下行(xíng)情况还会延续。但是随着国(guó)内经济恢复，市场需求回暖，总的判(pàn)断(duàn)，下半年PPI有望(wàng)逐(zhú)步(bù)回升。

　　央行(xíng)报(bào)告：当(dāng)前我国(guó)经济没有出现(xiàn)通缩

　　值得注意的是(shì)，昨天央行(xíng)发布的一季度货币(bì)政策(cè)报告也(yě)提及通缩。报告提到(dào)，我国通胀水平处于(yú)温和(hé)区间。过去一年(nián)、五(wǔ)年(nián)和十年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主要(yào)与(yǔ)供需恢复时间差和基(jī)数效(xiào)应有关(guān)。我国经济运行(xíng)开局(jú)良好，同(tóng)时(shí)通胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨(zhǎng)幅(fú)降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶(jiē)段性回落的(de)影响不(bù)宜(yí)夸大。

　　本(běn)轮物价(jià)回落客观上有以(yǐ)下因素：

　　一是供(gōng)给能(néng)力较强。在稳经济(jì)一(yī)揽子政策有力支持(chí)下，国内生产持续(xù)加快恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅(chàng)通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充(chōng)足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流(liú)通、消(xiāo)费等环节本身有个过程，加之疫情的“伤(shāng)痕效应(yīng)”尚(shàng)未消退，居民超额储蓄向消费的转化受收入分配(pèi)分化、收入(rù)预(yù)期不稳等制约，特别是汽车、家装等大(dà)宗消费需求偏弱。近期居民出现提(tí)前还贷(dài)现象，也一(yī)定(dìng)程度影响当(dāng)期消费。

　　三是(shì)基数效应(yīng)明显(xiǎn)。去年国(guó)际油(yóu)价一度逼近140美元大关，今(jīn)年以(yǐ)来已回落至80美元附近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和(hé)居住水(shuǐ)电燃(rán)料的同比(bǐ)增(zēng)速走低；疫(yì)情扰动使得去年3月(yuè)鲜(xiān)菜价格反季节上涨，对(duì)今年也存(cún)在高基数影响。GDP等宏观经济(jì)数据同样存(cún)在明显基(jī)数效应，去年二季度受疫(yì)情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基(jī)数作用下今年二季度GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未(wèi)来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅(fú)波动(dòng)。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段(duàn)性保持(chí)低位(wèi)，主要受(shòu)去年(nián)同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左(zuǒ)右(yòu)的高基数(shù)影响。但要看到，随着基数降低(dī)，特别是政(zhèng)策效应(yīng)将进一步显现(xiàn)，市(shì)场机制发(fā)挥充分作用(yòng)，经济内生动力也在(zài)增强，供需缺(quē)口有(yǒu)望趋于(yú)弥(mí)合，预计下半(bàn)年(nián)CPI中枢可能(néng)温和抬升(shēng)，年末可能回升至近年均值水平附近(jìn)。

　　报告表示，当前(qián)我国经济没有出现通缩。通(tōng)缩主要指(zhǐ)价格持续负增(zēng)长，货币供应量也具有下降趋势，且(qiě)通常伴随经济衰(shuāi)退。我(wǒ)国(guó)物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社(shè)融增(zēng)长相对较快，经济运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)，不(bù)符合通缩的特(tè)征。

　　中长期看，我国(guó)经(jīng)济总供求基本平衡，货币条(tiáo)件合理适(shì)度，居民预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基础。

　　国(guó)金宏观：通缩讨(tǎo)论，可以休矣

　　一问(wèn)：通缩(suō)大(dà)讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不(bù)必

　　物价(jià)是经济短周(zhōu)期波动的滞(zhì)后指标，不能仅(jǐn)以物价回落来(lái)评判经济进入“通缩(suō)”。过往经验显示，经济的(de)周期性(xìng)波(bō)动主要(yào)由需求驱动，物价跟随需求(qiú)变化而变化，使得(dé)物价变化滞后(hòu)经济(jì)1-2季(jì)度左右；经济复(fù)苏初(chū)期，需求(qiú)才刚刚开始修(xiū)复，对价格的提振尚不明(míng)显，使(shǐ)得(dé)物价(jià)指标低(dī)位徘(pái)徊，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以(yǐ)下。

　　领先(xiān)指标(biāo)持续修(xiū)复，显示经济(jì)处(chù)于复苏初期。以企业中长期资(zī)金来源刻画(huà)的有(yǒu)效社融增速，去年9月以来(lái)持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月(yuè)的11.5％；按照有(yǒu)效社融变(biàn)化领(lǐng)先经济2个季度左右的经(jīng)验规律，本轮信(xìn)用扩(kuò)张会带(dài)动经济在(zài)2023年(nián)初见底回升，1季度(dù)经(jīng)济指标已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外(wài)需(xū)等影响较大(dà)；伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需求(qiú)修(xiū)复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开始抬升。除去年马云的钱属于个人吗基数(shù)较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品(pǐn)价格回落，及(jí)油、气价格回(huí)落等(děng)，对CPI、PPI的(de)拖累显著，而线(xiàn)下活动相关(guān)服务、衣(yī)着(zhe)等(děng)价格(gé)逐步(bù)抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升(shēng)。

　　二(èr)问(wèn)：资金空(kōng)转加剧，政策托底无(wú)用？周期启动，渐(jiàn)入(rù)佳(jiā)境

　　经济复苏初期，资(zī)金(jīn)存(cún)在一定空转较为常见。经验显(xiǎn)示，资(zī)金空(kōng)转多发生在经济回落、货(huò)币明显宽松阶段，部分资金滞留在金(jīn)融体系(xì)，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差(chà)”扩大(dà)，去(qù)年底以来也有类(lèi)似特征；有(yǒu)所(suǒ)不同的是，当前资金(jīn)多(duō)滞留在银行体(tǐ)系、而(ér)不是非银(yín)金(jīn)融(róng)机构，与(yǔ)居民理财回表、购(gòu)房偏弱(ruò)带(dài)来(lái)的(de)居民与企业之间信用派生偏少等紧密(mì)相关。

　　稳(wěn)增长思路不(bù)同，使(shǐ)得信(xìn)用派生(shēng)驱动和表征(zhēng)不同过(guò)往，企业有效信用(yòng)派生(shēng)自去年9月以(yǐ)来(lái)持续(xù)改善，而房地产相关融资(zī)拖累(lèi)总体信用(yòng)派生。传统(tǒng)周期下，信用扩张以房地产(chǎn)驱动为主，使(shǐ)得居(jū)民贷款(kuǎn)增长明显快于企业；相较之下，本轮信用修复主要靠企业(yè)融资扩张，有(yǒu)效社融从去年9月开(kāi)始持续回(huí)升，而(ér)居民信贷一度拖累社融回落(luò)。

　　本(běn)轮信用(yòng)派(pài)生带来(lái)的经济效应不同(tóng)过往，有效信(xìn)用派生对企业行(xíng)为的支持已开(kāi)始显现。去年3季度(dù)以(yǐ)来(lái)，资(zī)金(jīn)加(jiā)速流(liú)向制(zhì)造业，而房地产相关融资(zī)显著弱于以往，使得制(zhì)造(zào)业投资表现显(xiǎn)著(zhù)强于房地产；伴随融资的持续(xù)改善，企业资本开支(zhī)在1季(jì)度有所扩大。但房地产“缺位(wèi)”，压低了信(xìn)用派(pài)生和(hé)经济(jì)增长的(de)弹(dàn)性。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症”或被过(guò)度渲(xuàn)染

　　高频指标(biāo)报(bào)复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘(yuán)于场景恢复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效应”的存在(zài)，使得大家容易(yì)产生悲观情绪。疫情政(zhèng)策调整，放(fàng)大了“春(chūn)节效(xiào)应”带(dài)来的经济波动(dòng)，部分(fēn)高频指(zhǐ)标(biāo)报复性(xìng)反弹后出现走弱的迹象(xiàng)。其中(zhōng)，偏消费端的(de)活动多在2月底之后走弱，偏生(shēng)产端(duān)略晚一点，导(dǎo)致宏(hóng)观(guān)数据屡超预期的同时，市场信心(xīn)反其道而行之(zhī)。

　　内生(shēng)动(dòng)能的(de)修复已然开(kāi)始，消(xiāo)费(fèi)动能或被低估(gū)，前半程靠居民(mín)出行和(hé)企业(yè)消费，后半(bàn)程(chéng)靠(kào)居民消(xiāo)费能(néng)力的恢(huī)复。出行(xíng)意(yì)愿的(de)持续改善、企业(yè)经营活(huó)动正常化等，皆(jiē)指向场(chǎng)景恢复带来的消费修(xiū)复持续性和弹性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等(děng)服务业，及稳(wěn)增长相(xiāng)关行业招工需求在逐步修复(fù)，有助于推(tuī)动收入与消费(fèi)的正循环。

　　地(dì)产链条的“积极”信号也(yě)在累积。地产大周期向下(xià)已是共识，地产(chǎn)链条(tiáo)修复会弱于传统周期；但(dàn)小周期超调后的(de)修复出现一些(xiē)“积极(jí)”信(xìn)号。1）高能级城(chéng)市(shì)地产供给增多(duō)、质量改善，利(lì)于需(xū)求(qiú)释放、形成(chéng)供需“正(zhèng)向(xiàng)循环”；2）中(zhōng)西部地(dì)区棚(péng)改加码（可比口径增长近60％）、中(zhōng)西(xī)部地区收(shōu)入修复等，有(yǒu)利(lì)于稳定(dìng)低能级城(chéng)市(shì)需(xū)求。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 马云的钱属于个人吗