用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务(wù)转型第二阶段进展(zhǎn)明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年(nián)一季(jì)度(dù)，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市(shì)以(yǐ)来单(dān)季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续(xù)第(dì)三年净利下滑。与此对应(yīng)的(de)是，2020年以(yǐ)来公司(sī)股价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净(jìng)利同(tóng)步大增、股价大涨的同向共振(zhèn)，大相迥异(yì)。

　　目前，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络股价为(wèi)21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

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　　上(shàng)市(shì)23年(nián)来单季(jì)最大亏损(sǔn)

　　净(jìng)利连续三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日(rì)晚(wǎn)间发布2023年第一季度报告，一季度实现营业(yè)收入14.75亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报显示(shì)，2022年公司营(yíng)收(shōu)92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的(de)历(lì)史最(zuì)高点之后，用友网络连续(xù)第三年净利(lì)下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年(nián)7月创(chuàng)下(xià)历(lì)史新高之后(hòu)，用友网络股价就(jiù)总(zǒng)体上呈下降(jiàng)趋(qū)势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等(děng)投(tóu)资者被套

　　在2022年(nián)股(gǔ)价(jià)大跌(diē)前(qián)，用友网络在股价(jià)相对高(gāo)点(diǎn)进(jìn)行了定增融资。此次(cì)定增吸引了(le)不少(shǎo)机构参与，包括高毅(yì)、葛卫东(dōng)等知名(míng)机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露(lù)定(dìng)增结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元(yuán)，定增(zēng)募(mù)资约53亿元。当时(shí)，在定(dìng)增市场颇(pǒ)为活跃的私募大(dà)佬(lǎo)葛卫东，也参与了(le)定(dìng)增(zēng)，投入资金笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花约2亿元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用(yòng)友网络发(fā)布的2021年业绩明显不(bù)及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业(yè)绩更是(shì)连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降218.93％；三季报净(jìng)利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用(yòng)友网(wǎng)络的股(gǔ)价从2022年(nián)2月37元的高(gāo)点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六(liù)成。而葛(gé)卫(wèi)东的总持股数，也从(cóng)2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三(sān)季度末退(tuì)出前(qián)十大股东，在此期间，其减(jiǎn)持数量至少有4100万股。其(qí)定增(zēng)投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌(diē)。

　　云(yún)服务(wù)转型第二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络(luò)的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服(fú)务(wù)企业(yè)的会计电算化(huà)，2.0阶段(duàn)是(shì)通(tōng)过ERP软件服务企业(yè)的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战(zhàn)略是转型云(yún)服务业务(wù)，引领中国企业级(jí)服务市场。在此基础上，公司(sī)2020年进(jìn)入新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全球(qiú)领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完全基(jī)于(yú)互联网架构(gòu)的企业互联(lián)网开发平台。2017年以来(lái)，其云(yún)平(píng)台(tái)、财务云、人力云等云产(chǎn)品得到逐步发(fā)展，各领域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友(yǒu)云”面世(shì)、云平台及(jí)领域(yù)服务快速发展(zhǎn)，第二个(gè)阶段的统(tǒng)一底座(zuò)和服务融合。2022年8月(yuè)，经过6年(nián)的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友云进入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来看，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络云服务转型取得了较大(dà)成功(gōng)。

　　2022年(nián)，其云(yún)服务(wù)业务实(shí)现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点(diǎn)，已成为公司主要收入来源并继续(xù)扩大收入(rù)占比。

　　但(dàn)从(cóng)高端市场份额来(lái)看(kàn)，用友(yǒu)却还是没有多大突破(pò)。《2021年中国工(gōng)业(yè)软(ruǎn)件发(fā)展(zhǎn)白皮书(shū)》显(xiǎn)示，国产ERP软件(jiàn)整体(tǐ)市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占(zhàn)率达到(dào)40％。但在(zài)高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接(jiē)跌停。尽管华为目前仅为自用，并不(bù)一定会面(miàn)向外部市场提(tí)供高端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反应出(chū)市场对用(yòng)友在高(gāo)端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其在高端市场的进(jìn)展(zhǎn)不佳。

　　具体到财(cái)务(wù)和股价上，在(zài)用友网络(luò)3.0转型第一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其(qí)营收(shōu)逐渐增长的同时，净利润(rùn)也在同时逐(zhú)年(nián)增长，且(qiě)增幅远高于营收增(zēng)幅。对应到股价(jià)上，在此期间，用友(yǒu)网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎可以(yǐ)说是踏步不前(qián)，净(jìng)利(lì)润却大幅下跌(diē)，股价也因(yīn)此大跌，公司(sī)市值严重缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网络董事长(zhǎng)王文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市(shì)值还是有很大(dà)的提(tí)升空间。但从目前(qián)的(de)情况来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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