近日(rì)，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而(ér)后(hòu)山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性(xìng)逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品(pǐn为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正)交(jiāo)易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出(chū)现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不(bù)断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有(yǒu)明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需(xū)求表现不(bù)及预(yù)期(qī)，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施(shī)压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受访人(rén)士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利(lì)需(xū)求(qiú)增加对现(xiàn)货(huò)市(shì)场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全(quán)面提涨并成功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是(shì)目(mù)前(qián)焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持(chí)按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化利润会(huì)因为(wèi)地区、设备区别而存在(zài)很大差(chà)异。相对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降价的(de)承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持(chí)续(xù)采取(qǔ)低原料库(kù)存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适(shì)当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期(qī)由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积(jī)极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动(dòng)限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭(tàn)本(běn)周供(gōng)减需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协(xié)重新定(dìng)价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为(wèi)主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值回升(shēng)后(hòu)仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化(huà)解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事(shì)件(jiàn)，且(qiě)4月地(dì)产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都(dōu)是(shì)压(yā)低(dī)铁水产量的可为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正: 24px;'>为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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