4月(yuè)美国(guó)就业报告(gào)大超预期，新(xīn)增就业、失业率(lǜ)、工资表现亮(liàng)眼，但或与季节(jié)性(xìng)有关。其中，新增非农就业+25.3万人(rén)，高于(yú)彭博(bó)一致预(yù)期的+18.5万人；失业率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭博一致预期的(de)3.6％，位于历史低位；小时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博一致预期的(de)0.3％；劳动(dòng)参与率录得62.6％，符合彭(péng)博一致预期(qī)。非(fēi)农就业数据(jù)与此(cǐ)前(qián)超预期的ADP一致，显示(shì)4月(yuè)美(měi)国就业(yè)市场仍然维持稳健。但(dàn)是(shì)需要(yào)指出的是(shì)，2月和3月(yuè)新增非农就业合计下修(xiū)14.9万，1季度新增非农就(jiù)业为29.5万/月(yuè)，4月新增(zēng)非农就业虽(suī)超(chāo)预期(qī)，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能(néng)导致企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而(ér)4月(yuè)季节因子要高于以往(wǎng)年份(fèn)，或导致非农(nóng)就业(yè)数据偏高(gāo)，未来持续性存在较(jiào)大不确(què)定。非农(nóng)发(fā)布(bù)后，截至北(běi)京时间晚上(shàng)9：30,2年期和10年期美(měi)债分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市(shì)场(chǎng)隐含的(de)联储23年底降(jiàng)息预期从84bp回落至(zhì)78bp；美元指数基本持平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　核心观点

　　4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农数据(jù)点评

　　4月美国(guó)就(jiù)业报告大超预期(qī)，新(xīn)增就业、失业(yè)率、工(gōng)资表现亮眼，但(dàn)或(huò)与(yǔ)季节性(xìng)有关。其中，新(xīn)增非农就业+25.3万(wàn)人(rén)，高于彭博一致(zhì)预期的+18.5万(wàn)人；失业率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭博一致(zhì)预期的3.6％，位于(yú)历史(shǐ)低位；小时工(gōng)资(zī)环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预(yù)期的(de)0.3％；劳(láo)动参与率录得62.6％，符合彭博(bó)一致(zhì)预期（图1）。非农(nóng)就业数据(jù)与(yǔ)此前超预(yù)期的ADP一致(zhì)，显示4月美国(guó)就业市(shì)场仍然维持稳(wěn)健。但是需要指出的是，2月和3月新(xīn)增非农就(jiù)业合计下修14.9万，1季(jì)度新(xīn)增非农就业(yè)为29.5万/月，4月新增非农就业虽超预(yù)期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导(dǎo)致(zhì)企业(yè)囤(dùn)积就业（labor hoarding），推高非(fēi)农(nóng)就(jiù)业；而4月季(jì)节因子要(yào)高于以往(wǎng)年份（图(tú)2），或导致(zhì)非农就业数据偏高，未来持续性存在较(jiào)大不确定。非农(nóng)发布后，截至北京时间晚上(shàng)9：30,2年期(qī)和10年期美债(zhài)分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的联储23年底降息预期从84bp回落至78bp（图(tú)3）；美元指数基本(běn)持平于101.5；美国三大股指(zhǐ)涨超(chāo)1％。

　　非农新增就业整体回(huí)升，其(qí)中商品相(xiāng)关行业回(huí)升明(míng)显。4月商品(pǐn)相(xiāng)关行业新增非农(nóng)就业3.3万人，占(zhàn)4月(yuè)新增就业的13％，相对(duì)3月增加5万人。其(qí)中，制造业、建筑业等新增就(jiù)业均边际(jì)回升。商品相关行业就业边际(jì)改善(shàn)，或(huò)反映制造(zào)业边(biān)际好转(zhuǎn)。例如，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通胀环比也边际回升。4月(yuè)服务业相关行业(yè)新增就业从3月的18.2万上升至(zhì)22万(wàn)，但内部(bù)出(chū)现分化。其中，医疗保(bǎo)健(jiàn)和商(shāng)业服务新增就业(yè)分别为(wèi)6.4万和4.3万，较3月增加1.7万(wàn)和(hé)2.0万；但此前吸纳就业较(jiào)多的休(xiū)闲(xián)酒店(diàn)业4月(yuè)新(xīn)增就业3.1万人，较(jiào)3月回落0.9万人（图表4）。其他需求指标指(zhǐ)示，服务业需求可能仍(réng)在走弱。例如3月美国休(xiū)闲餐饮、医(yī)疗保(bǎo)健与零(líng)售业的(de)总空(kōng)缺约(yuē)384万(wàn)人，较22年12月的470万(wàn)人(rén)大幅下降，回落(luò)至21年5月的水平（图表5）。

　　天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/on天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖e_20230506124206747.jpg">

　　失业(yè)率创新低以及小时工资增速回升(shēng)，显示劳工市场韧性较强(qiáng)。尽管(guǎn)遭遇硅(guī)谷银(yín)行风波的不确(què)定性冲击(jī)，4月失业率仍然下降0.1个(gè)百分点至3.4％，位(wèi)于(yú)历史(shǐ)低(dī)位，反映就业市场韧性较强，短期仍有望(wàng)保持(chí)稳健。1季度小(xiǎo)时工资增速低于其(qí)他(tā)工资(zī)指标，4月小时工资增速回升后，与其他工资指标的差距收窄，指示美国潜在的(de)工(gōng)资增速维(wéi)持(chí)在(zài)4.4％-5.9％（图(tú)表6），仍显著高于(yú)联储(chǔ)合意(yì)水平（3％左右），这可能加大美(měi)联储的紧(jǐn)缩压(yā)力(lì)。3月岗位空缺数据显示，美国(guó)就业市场劳动(dòng)力供应紧张(zhāng)局(jú)势整体仍在小幅缓解。最能(néng)反映就业市(shì)场紧张程度之一(yī)的职位空缺与待业人数(shù)之(zhī)比连(lián)续三月下降，2023年(nián)3月录得164％，降至21年(nián)11月的水(shuǐ)平（图表(biǎo)7）。根据历史(shǐ)经验，当前职位空(kōng)缺和求职人之比的回落速(sù)度(dù)接近(jìn)1973年的(de)高通胀时(shí)期，预计2023年4季度，美国就业市场才能更接近(jìn)供需平衡（图表8）。

　　我们(men)认为，超预期的非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)将进一步削弱(ruò)联储的降息意(yì)愿，但实际经(jīng)济动(dòng)能或弱于非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据所指示(shì)的水平，后续需要关注季节因子扰动下降后就业(yè)数据的走势。非农(nóng)就(jiù)业超预期叠加工资增速回升(shēng)，预计联储将维持相对市场更加鹰派(pài)的立场。若就(jiù)业数据出(chū)现明显(xiǎn)恶化，联储转向的可能性将加大(dà)。5月以(yǐ)来，第一共和银行被接管、西太平(píng)洋合众银(yín)行等(děng)区域(yù)银行股价大幅下挫(cuò)，中小银行风险仍在发酵（参见《美国第14大银(yín)行倒(dào)闭昭(zhāo)示了什么？》，2023/5/4）。同时(shí)，美国债务上限触(chù)发时点提前，前(qián)景存(cún)在较大不确定(dìng)性（参见《美国债务上限提前触(chù)发会有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率(lǜ)叠加不断发(fā)酵的银行危机以及债务(wù)上限风(fēng)波，金融市场动荡可能性加大(dà)，不排除金融(róng)风险以及实体经济的(de)脆弱性(xìng)倒(dào)逼联储下半年转向。

　　风险提(tí)示：美国中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)再(zài)现挤兑风波；欧美陷(xiàn)入衰退概(gài)率增加。

　　文章来源(yuán)

　　本文摘自：2023年5月(yuè)6日发布(bù)的(de)《非(fēi)农强于预期(qī)，但或(huò)许(xǔ)和季节性有(yǒu)关》

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖