如果要论二(èr)季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个(gè)半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社仓(cāng)位，令越(yuè)来(lái)越多的业(yè)内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨(jù)大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲特(tè)的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社(shè)的(de)增持，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场的(de)海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公(gōng)开表态力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外资(zī)金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是在(zài)波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美(měi)国投(tóu)资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对(duì)日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价(jià)值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革(gé)最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚(jiān)实(shí)的底部和(hé)更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本的(de)前提下(xià)推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的(de)有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去(qù)两年在这方面(miàn)发(fā)生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后15mm等于多少厘米 15mm等15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米于多少微米，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依然(rán)强调，“还(hái)不能放(fàng)心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的(de)改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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