近日(rì)，有(yǒu)焦化(huà)企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价(jià)累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作用的(de)结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发(fā)酵后，市场(chǎng)对(duì)今年(nián)的定性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释(shì)放(fàng)削弱(ruò)了(le)国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压回调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价(jià)的(de)反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并成功落(luò)地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润(rùn)会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内(nèi)狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别蒙古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市(shì)场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增(zēng)加的情(qíng)况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于较低水平，煤(méi)焦近期(qī)供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格(gé)局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不(bù)突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁(tiě)水日(rì)产量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全(quán)年焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)格局(jú)大(dà)概率仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏低，这狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需求依(yī)然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会再(zài)次加重(zhòng)其供需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在(zài)估(gū)值回升后仍将(jiāng)是(shì)板(bǎn)块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成(chéng)本(běn)端(duān)压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月地(dì)产数据(jù)表现依然(rán)一般，负(fù)反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁水产量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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