当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上打破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营(yíng)，避(bì)免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措(cuò)施只能(néng)帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关(guān)议(yì)案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也苹果xr重量为多少g没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国战略石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石(shí)油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了(le)解到，此轮(lún)反(fǎn)转过(guò)程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从(cóng)主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带(dài)来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的(de)市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨(dūn)下(xià)降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅(fú)较(jiào)往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经济(jì)衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业(yè)内人(rén)士看来，进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库(kù)存(cún)带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月(yuè)马来(lái)西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著(zhù)的(de)累(lèi)库压(yā)力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋(qū)势(shì)也(yě)已经(jīng)比(bǐ)较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供(gōng)需报(bào)告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕(zōng)价苹果xr重量为多少g差做(zuò)扩。

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