如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势(shì)高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以来(lái)的(de)强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超(chāo)过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济(jì)体的(de)巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时(shí)代初(chū)期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的(de)增持，也(yě)令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的(de)。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对(duì)美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得(dé)不提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业(yè)的(de)派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市(shì)提(tí)供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公司正(肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相对(duì)稳(wěn)健的经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个(gè)月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从经(jīng)济(jì)合(hé)作(zuò)与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是(shì)七(qī)国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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