如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创下(xià)了(le)1990年8月3日以(yǐ)来20斤是几kg 20斤是多少磅的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％20斤是几kg 20斤是多少磅，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这(zhè)一(yī)全球第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本(běn)股票(piào)的(de)净买家(jiā)。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越(yuè)多平(píng)时不20斤是几kg 20斤是多少磅(bù)太(tài)关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促(cù)使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经(jīng)历的(de)一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本(běn)企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所为了改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并公(gōng)布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式(shì)会(huì)社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在(zài)近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推(tuī)动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回(huí)购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央(yāng)行暂时(shí)仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模的(de)货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)前(qián)三个月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经(jīng)济合作(zuò)与发(fā)展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入(rù)境游增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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