在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成(chéng)立(lì)满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益(yì)和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公(gōng)司发(fā)布(bù)公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一(yī)个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发(fā)基金合同(tóng)终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基(jī)金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确(què)认时，基金的基(jī)金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)报，该只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份(fèn)即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，目前破(决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思pò)净(jìng)产(chǎn)品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高级分(fēn)析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开(kāi)放日临近，为了(le)应对基(jī)金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行(xíng)节(jié)奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思p>

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权(quán)益市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时基金(jīn)发行(xíng)相(xiāng)对容易，而(ér)且规模(mó)也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基(jī)金公司(sī)长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资(zī)范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容易出(chū)现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的(de)超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估(gū)值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能(néng)会增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金(jīn)销售(shòu)部门(mén)机构负责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制(zhì)在(zài)基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在中长期斩获(huò)一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不(bù)及预期，近一(yī)年新成立的(de)定开权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投(tóu)资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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