昨(zuó)天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈(tán)判突(tū)然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代(dài)表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是否(fǒu)会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出(chū)了有望(wàng)暂(zàn)停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能(néng)影响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路(lù)径，若源于银行业危机的信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储可(kě)能不必让(ràng)利率升到(dào)原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加(jiā)息25个(gè)基(jī)点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交(jiāo)易员预计美联(lián)储下月将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎更受(shòu)债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期(qī)美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一(yī)度较高(gāo)位回(huí)落(luò)超过10个基(jī)点(diǎn)；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离(lí)周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步回升(shēng)，全(quán)天攀升(shēng)收(shōu)官，美股(gǔ)和(hé)美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低(dī)走，受债务(wù)上(shàng)限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平，都(dōu)止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本(běn)周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已(yǐ)抵(dǐ)达会场(chǎng)，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开(kāi)债务上限(xiàn)解(jiě)决不(bù)了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美(měi)元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压力可(kě)能(néng)无需继续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关(guān)注(zhù)他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于(yú)我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发表鸽派(pài)信号(hào)称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危机导致(zhì)的(de)信贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可(kě)能(néng)意味着(zhe)美联储峰值(zhí)利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继(jì)续）加息至那(nà)么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在(zài)是对经(jīng)济增长具有限制(zhì)性的(de)。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能(néng)力观察更多数据和未来前景的演变(biàn)，然(rán)后(hòu)再(zài)决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到的观点及其能实现的(de)程度也(yě)都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压(yā)力(lì)将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃期货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发(fā)布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化(huà)分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大(dà)的(de)主(zhǔ)要(yào)原因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修量(liàng)增(zēng)加，库(kù)存依旧累库(kù)，可见下(xià)游的(de)持货(huò)意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供(gōng)需关系也(抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来yě)存在一定(dìng)的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松(sōng)动(dòng)、投产(chǎn)预期(qī)、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游(yóu)补库(kù)至(zhì)环(huán)比高(gāo)位(wèi)。”他(tā)说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出(chū)现一定的(de)谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面(miàn)下(xià)，玻璃的价(jià)格跌(diē)幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划(huà)于(yú)6月(yuè)点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的(de)天然(rán)碱预计生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信息(xī)落地(dì)，市场看空情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的(de)供(gōng)需结构在9月会(huì)发生变化(huà)，这是市(shì)场早(zǎo)已预期(qī)的，市(shì)场(chǎng)也(yě)已(yǐ)充(chōng)分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和现货(huò)向期(qī)货回归的方(fāng)式(shì)收敛基差上可(kě)以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份(fèn)产销数据大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端表现(xiàn)并不乐(lè)观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)预期(qī)、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观(guān)逻辑终敌不(bù)过疲弱的(de)宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市场资(zī)金在(zài)做抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来强弱(ruò)对(duì)冲(chōng)，而抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来(ér)纯碱和玻(bō)璃正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主要(yào)关注(zhù)检修是(shì)否能(néng)带(dài)来现货价格(gé)短(duǎn)期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然(rán)走向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期(qī)检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)检修仅(jǐn)为长期(qī)趋(qū)势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩(shèng)的周期(qī)中，价格(gé)趋势(shì)预计继(jì)续向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等待(dài)的则是中下游的(de)备货(huò)意(yì)愿何时能(néng)够起来(lái)：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前(qián)期(qī)库存为主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏弱。后(hòu)市关(guān)注在需求(qiú)存(cún)在缺口的情形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变(biàn)化，短(duǎn)线资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一(yī)是基(jī)差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需预期(qī)博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市(shì)仍将维持弱势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若(ruò)远兴(xīng)能(néng)源后(hòu)续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势(shì)也(yě)将继(jì)续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下(xià)游(yóu)深加工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地(dì)产施(shī)工端(duān)主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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