随着一(yī)季报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产业(yè)并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第(dì)五个(gè)季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选基金成(chéng)立(lì)于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过(guò)往长期以成(chéng)长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一(yī)季(jì)度末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同(tóng)类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资(zī)，关注估值被错(cuò)杀(shā)的(de)个(gè)股，对于(yú)基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改(春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句gǎi)革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩(kuò)大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合(hé)基金增持前(qián)三则被易方达信息(xī)产(chǎn)业(yè)、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前(qián)三(sān)则是交银(yín)定期支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智能(néng)主题(tí)的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持权(quán)益(yì)资产的仓(cāng)位略(lüè)高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时(shí)适度降低(dī)价值型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏(piān)左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收(shōu)益(yì)和绝对(duì)收益的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明(míng)显的(de)偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随(suí)着近期政(zhèng)策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基(jī)金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的(de)基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的(de)估值水(shuǐ)平(píng)变化做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长(zhǎng)期(qī)资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益(yì)基(jī)金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基(jī)于对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面(miàn)，基于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了深度价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价(jià)值策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技(jì)成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大(dà)幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股(gǔ)基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句类资产(chǎn)实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操作上围(wéi)绕经济(春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句jì)增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于(yú)：受益(yì)于顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)的金(jīn)融周(zhōu)期板块(kuài)、受益(yì)于(yú)社(shè)会经济活(huó)动趋于(yú)正常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期见底及(jí)国产替代的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附(fù)近，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何(hé)寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对(duì)当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随(suí)着经(jīng)济数(shù)据真空期的度过，国内(nèi)大类资(zī)产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字(zì)经(jīng)济和(hé)新技术领(lǐng)域(yù)。大复(fù)苏中在(zài)大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注航(háng)空出行供需(xū)格(gé)局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及(jí)一带一(yī)路带(dài)动下(xià)的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处均在(zài)具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过(guò)热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会持续(xù)关注新技术对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节日出(chū)行(xíng)、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表(biǎo)示，权(quán)益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多(duō)细分(fēn)方(fāng)向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板块(kuài)具备长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企改革(gé)能(néng)否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估(gū)值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药(yào)板块(kuài)的(de)估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于(yú)去(qù)年也是大幅(fú)改善。而人工(gōng)智能等技(jì)术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板块的(de)成(chéng)长空间(jiān)。

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