如(rú)果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(f风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪ēi)特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的(de)（机(jī)会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到(dào)了(le)日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的(de)海外(wài)投(tóu)资者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们(men)的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公(gōng)开表态风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺激了(le)一(yī)些“末日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资(zī)的(de)回(huí)归(guī)是(shì)日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人(rén)失望(wàng)的低回报。那(nà)么(me)这一(yī)次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化分(fēn)风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪散投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日(rì)本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最(zuì)初由已故(gù)前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实的(de)底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的(de)交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内阁府17日(rì)公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也(yě)获(huò)得(dé)了丰厚的(de)收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本(běn)股市(shì)到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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