5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博(bó)时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基(jī)于对(duì)板块(kuài)中(zhōng)长期投资(zī)价值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区为什么风流女人看指甲间跌幅近(jìn)20％。

　　为什么风流女人看指甲ta>

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不(bù)及(jí)预期(qī)，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比(bǐ)海外半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研(yán)发和(hé)客户导入进程(chéng)可(kě)能不(bù)及预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额(é)提升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上(shàng)涨的(de)原(yuán)因，一方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调(diào)整幅度(dù)较大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面市场预(yù)期基本(běn)面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前(qián)该(gāi)板(bǎn)块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节(jié)发(fā)生(shēng)了(le)改变，产生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体(tǐ为什么风流女人看指甲)设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代(dài)，党的二十(shí)大(dà)对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训练需(xū)要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复(fù)速度和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断(duàn)配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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