本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息(xī)在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联银(yín)行日(rì)前将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下调(diào)为(wèi)中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货(huò)币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致金融(róng)资(zī)产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估(gū)概(gài)念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数(shù)年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估(gū)值回(huí)归市场均(jūn)值，已是(shì)国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个(gè)风(fēng)向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题(tí)初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程的红(hóng)五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在(zài)要看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势(shì)行情(qíng)。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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