大家好，转眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒(lēi)小区(qū)都没出一直(zhí)在加班，这(路由器有使用年限吗zhè)个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利(lì)，经济社会全面(miàn)恢(huī)复(fù)常态化运行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经济运行实(shí)现良(liáng)好(hǎo)开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特(tè)大城市(shì)积(jī)极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和(hé)“平急两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一(yī)共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第(dì)一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人机(jī)瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架(jià)无人机出现异(yì)常，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时(shí)普(pǔ)京(jīng)不(bù)在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻(wén)处(chù)表示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回(huí)应措施的(de)权(quán)利(lì)。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌(wū)方(fāng)企图使用(yòng)无(wú)人机袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的(de)预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面(miàn)实现统一(yī)，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于(yú)全(quán)年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年(nián)景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍(réng)是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生(shēng)动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字经济(jì)和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望持续的(de)细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对(duì)得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有限。上述(shù)因素结(jié)合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)所波动，但对(duì)后市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速(sù)等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处于多(duō)事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高利(lì)率环(huán)境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处(chù)于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再布局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注在低位(wèi)资(zī)产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡(héng)以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波(bō)上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据(jù)基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗商(shāng)品都(dōu)将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们(men)的资源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代(dài)表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球(qiú)大(dà)类资产波动以及背后释(shì)放的(de)信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走强，表明(míng)海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧(ōu)一季度经济增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美(měi)联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调(diào)“当前经(jīng)济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结(jié)构上，政治局(jú)会(huì)议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和国(guó)内(nèi)政策(cè)驱(qū)动的数(shù)字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一年中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的(de)拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持(chí路由器有使用年限吗)续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出(chū)现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次市(shì)场的战术调整虽(suī)然可能已经(jīng)完成大部(bù)分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复(fù)苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上路由器有使用年限吗证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额(é)收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配(pèi)的(de)良机，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美(měi)联储(chǔ)能(néng)够在(zài)5月完成最(zuì)后一(yī)次加息(xī)，中美摩(mó)擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于(yú)新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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