国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触(chù)发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成(chéng)救(jiù)助(zhù)协(xié)议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可(kě)能(néng)会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布(bù)其第一季(jì)度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银(yín)行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审(shěn)查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三(sān)点(diǎn)德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么都(dōu)和美联储监管(guǎn)不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美(měi)联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范围更广的(de)问题(tí)，比如该行多年(nián)来一(yī)直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指(德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和(hé)监(jiān)管一(yī)家(jiā)银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用标准和的(de)流动性(xìng)规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险上限(xiàn)的银行(xíng)存(cún)款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑到可出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加(jiā)资本或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟(méng)委(wěi)员会执(zhí)行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放(fàng)缓，通(tōng)胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布的数(shù)据再(zài)度(dù)印证了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再(zài)次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务部公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述(shù)数据(jù)显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前(qián)美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随着此前银(yín)行业危机的(de)爆发(fā)以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决(jué)议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布(bù)会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后续(xù)货币政策以及(jí)银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目(mù)前(qián)金(jīn)融以及经济(jì)风险的判断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联(lián)储未(wèi)来的(de)货(huò)币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继续回(huí)调，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的(de)压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的(de)预期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍(réng)然会延(yán)续上述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险事(shì)件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的(de)变(biàn)化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变化使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束(shù)，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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