A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国(guó)移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉银(yín)行依托(tuō)当年互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的(de)终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度(dù)超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素(sù)，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络(luò)的(de)进一(yī)步(bù)发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算(suàn)业(yè)务的(de)需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的(de)结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市(shì)景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一(yī)家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公(gōng)司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信(x速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉ìn)类(lèi)资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动(dòng)数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)“第二(èr)曲(qū)线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收(shōu)入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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