财联(lián)社记者近期从行业内了解到，信贷市场需(xū)求低迷(mí)持续之下，部(bù)分银(yín)行出现了(le)贷(dài)款最优惠利率与(yǔ)同期理(lǐ)财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难(nán)。房贷和前十(shí)年比那都是放不出去的(de)。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一(yī)家大型城商行相关负责人对财联社(shè)记(jì)者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记(jì)者向兴业、广发等多(duō)家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季(jì)度情况相比，贷(dài)款利率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监(jiān)测(cè)数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场共新发了661款理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其(qí)平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌(diē)0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子(zi)负责人对财联社记者表示(shì)，正(zhèng)常(cháng)情况下贷款利(lì)威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家率要(yào)高于理财收益，否则会形(xíng)成(chéng)套利空间(jiān)。近期(qī)出现的收益率倒(dào)挂(guà)的(de)情况(kuàng)的确多年来(lái)少见。这种情况本质上(shàng)反映实(shí)体经济(jì)需(xū)求(qiú)不足，资金可(kě)能在金融市场空转(zhuǎn)的(de)信号。

　　走(zǒu)低(dī)的(de)贷款利率VS走(zǒu)高的理财(cái)收(shōu)益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银(yín)行认真贯(guàn)彻党中(zhōng)央、国务院(yuàn)决策(cè)部署，采取了很多措施(shī)做好金(jīn)融支持稳(wěn)外贸工作。首先(xiān)是降低实体经济(jì)融(róng)资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业贷款加(jiā)权平均利率同比下降了34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是比较低的水平(píng)。

　　而上(shàng)周，央行一季度(dù)金融统计数据发布(bù)会上公布的(de)数据(jù)显示，3月(yuè)份银行体系新发企业贷加权平(píng)均利率同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率水平，并没(méi)有考虑区域差(chà)异。财联(lián)社记者注(zhù)意(yì)到，在部(bù)分资金充裕的一线城(chéng)市利率水(shuǐ)平下沉(chén)更快，比(bǐ)如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷(dài)款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季(jì)度(dù)的贷款(kuǎn)需求非(fēi)常好，央行(xíng)今年(nián)一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下(xià)半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需(xū)求有下降趋势(shì)，如近期(qī)票(piào)据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利(lì)率下降，表示银行贷款需求较差，需要(yào)购买票据(jù)来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场(chǎng)当前的不景气形(xíng)成鲜明(míng)对比(bǐ)的是，一季度理财市场的收益(yì)率(lǜ)却在节节(jié)回(huí)升。普(pǔ)益标准数据显示(shì)，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场(chǎng)存(cún)续理(lǐ)财产品(pǐn)的44.威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年(nián)化收益率的(de)平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新(xīn)发理(lǐ)财产品收益率相比(bǐ)，当前银行新(xīn)发贷(dài)款的利率也不占优。普益(yì)标准监测(cè)数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发(fā)理(lǐ)财产品(pǐn)中，开放式产品平均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空(kōng)转套利可能

　　融360数字(zì)科(kē)技研究院分析师刘银平对财(cái)联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的(de)机会，从(cóng)银行那(nà)里获取的低息贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿去购买收(shōu)益率更(gèng)高的理(lǐ)财(cái)产品，导(dǎo)致资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结构性(xìng)存款(kuǎn)市场曾(céng)存在这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘(liú)银平(píng)认为，目前理财(cái)产(chǎn)品业绩比(bǐ)较(jiào)基准不代表(biǎo)实(shí)际收益率，净值(zhí)是不(bù)断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向(xiàng)净值化转型之后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发展(zhǎn)实(shí)验(yàn)室主任曾(céng)刚(gāng)对财(cái)联(lián)社记者表示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市场利率相对(duì)应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利(lì)率(lǜ)与(yǔ)发行当期定价的理财(cái)收(shōu)益率的差异(yì)，在市场利率快速下行(xíng)的时容易(yì)出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意味着(zhe)当期发行的理财产品的收益(yì)率(lǜ)会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时(shí)间的理财产品收(shōu)益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判(pàn)断得到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负(fù)责(zé)人(rén)对(duì)财联社表示，该行(xíng)已经关注到理财(cái)收益(yì)和存(cún)贷(dài)款利差的(de)情况，理财与贷款利率差(chà)距过大(dà)必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策初(chū)衷不(bù)符。估计下一(yī)步理(lǐ)财(cái)产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到(dào)理(lǐ)财产品底层资(zī)产(chǎn)大多数(shù)为(wèi)债券，而(ér)债券市(shì)场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比(bǐ)个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简(jiǎn)单，个人的信(xìn)用等级比大型企业要(yào)低，所(suǒ)以个贷的定(dìng)价理(lǐ)论上要比理财收(shōu)益(yì)率高(gāo)才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只(zhǐ)能说明个人(rén)部门当前的信贷需(xū)求不(bù)足，没有什么人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定价持续下行未(wèi)来新发(fā)理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益率也会回落(luò)。“市(shì)场对利率(lǜ)走势的预期是(shì)一致(zhì)的，新发(fā)的收(shōu)益(yì)率未(wèi)来(lái)会下来，近期(qī)整(zhěng)体的趋势(shì)也是这样(yàng)。一些(xiē)存量的产品年(nián)化收益率近期大幅上行，主要(yào)是因为(wèi)底层资产是去年利率高位时(shí)候拿的，在利率(lǜ)走低预期下(xià)，其(qí)净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息(xī)差承压将推(tuī)动存款利率(lǜ)进一步下(xià)行

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士对财联社记者(zhě)称，当前贷(dài)款端定价(jià)疲软的现(xiàn)状，也是有关方面(miàn)不(bù)断出手规范存(cún)款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城(chéng)商行负责人对记(jì)者(zhě)表示，在贷款定价上(shàng)不去(qù)的情况下，未来存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)持(chí)续下行应该是大趋势，否则银行(xíng)净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多(duō)，之前(qián)理(lǐ)财波动的(de)影响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求走弱得到确(què)认，意味着贷款利率依然有(yǒu)下(xià)降的可能性和空间，银行息差(chà)水平面临更艰(jiān)难的(de)局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度(dù)显示(shì)，截至3月末，该行净利息收益率和(hé)净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一峰团(tuán)队(duì)最新研(yán)报认为，未来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后(hòu)续对于存(cún)款定价自律管理的手段包括(kuò)但不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协(xié)定存(cún)款、通(tōng)知存款等创新类活期存(cún)款(kuǎn)有(yǒu)可(kě)能(néng)将(jiāng)纳入自(zì)律机制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引，未来(lái)或(huò)将(jiāng)对这类产品比照活期存(cún)款进行(xíng)规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款需(xū)继续纠正；最后，期权(quán)价值过低的“假”结(jié)构(gòu)性存款仍须规范，后续或将结(jié)构性存款的(de)（保底(dǐ)收益+期权价值(zhí)）合计(jì)同时纳入自律机(jī)制上限，进一(yī)步压降(jiàng)结(jié)构(gòu)性(xìng)存(cún)款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行企业(yè)活期(qī)存(cún)款(kuǎn)成本率加权(quán)平均降幅在(zài)30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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