近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价(jià)落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多因素(sù)共同(tóng)作用的(de)结(jié)果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交易(yì)需求利多的信(xìn)心不足(zú)。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进(jìn)一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也(yě)出(chū)现较大(dà)增长。根(gēn)据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我国共(gòng)计(jì)进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤(méi)企的(de)议价能(néng)力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表(biǎo)现一般(bān)，国(guó)家统计(jì)局公(gōng)布的房(fáng)屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进口量大(dà)增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱(ruò)走(zǒu)势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢(gāng)价(jià)承压回(huí)调(diào)致使(shǐ)钢(gāng)厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)焦价(jià)连(lián)跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿(y结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少uàn)，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦炭则保持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润(rùn)会(huì)因(yīn)为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产(chǎn)品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的(de)经济性一般，对(duì)降价的承受能力(lì)偏低，也因(yīn)此率先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原(yuán)料库存(cún)策略，致(zhì)使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处(chù)于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布(bù)的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然(rán)维持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使(shǐ)得继续杀(shā)估值的(de)驱动明(míng)显减弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合近(jìn)期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需(xū)压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内(nèi)空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成(chéng)本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大(dà)概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般(bān)，负(fù)反馈以(yǐ)及(jí)粗(cū)钢平(píng)控都是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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