大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区(qū)都没出(chū)一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共(gòng)中央总书(shū)记习(xí)近(jìn)平主持(chí)会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部(bù)门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济(jì)社会发展，更好统筹发展和安(ān)全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得(dé)到缓(huǎn)解(jiě)，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势(shì)，经济运行实现黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大(dà)特大城市(shì)积(jī)极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正(zhèng)式(shì)接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和银行终究还(hái)是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命(mìng)运。美国(guó)加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数据(jù)中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种(zhǒng)部队(duì)及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异常，未(wèi)能(néng)达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统普京(jīng)没(méi)有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地(dì)点(diǎn)采取(qǔ)回应措施(shī)的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了(le)防止(zhǐ)未经(jīng)授权(quán)使(shǐ)用无人机，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度(dù)博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政(zhèng)策和外部环(huán)境相比4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资(zī)者对(duì)经济的(de)预(yù)期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第二个(gè)关键做多(duō)窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持(chí)续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频数(shù)据(jù)验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美(měi)国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次(cì)，财(cái)报(bào)季数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二个关(guān)键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和(hé)“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一(yī)季(jì)度(dù)业绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述(shù)因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市(shì)场机(jī)会(huì)仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波上涨的结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续(xù)或依(yī)据基(jī)本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的(de)科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观(guān)波动(dòng)所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的(de)回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出(chū)成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的(de)赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大(dà)类资(zī)产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类资(zī)产表现(xiàn)来(lái)看，全球(qiú)主要权益(yì)市(shì)场及原(yuán)油(yóu)等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务上(shàng)限(xiàn)博弈(yì)使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济仍(réng)处于(yú)复(fù)苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束(shù)后，指数(shù)的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤(chè)，时间约(yuē)2个(gè)月(yuè)，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预期的(de)边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个(gè)半月，由于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌(diē)阶(jiē)段完成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的(de)底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的(de)判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了(le)较为(wèi)明(míng)显的下(xià)降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经(jīng)济(jì)数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来(lái)增量资金行情，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道的(de)第五次大(dà)切(qiè)换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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