尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了(le)以AI+代(dài)表的(de)大(dà)型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有(yǒu)明(míng)显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创(chuàng)新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张夏(xià)认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的(de)判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的(de)部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年市(shì)场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的需(xū)求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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