5月以来(lái)，港(gǎng)股市场仍在持(chí)续(xù)下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指数更是创出(chū)年(nián)内收市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年(nián)内收益告(gào)负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下(xià)历(lì)史(shǐ)新高。如广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额(é)分别(bié)激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，最新份(fèn)额更是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内(nèi)市场(chǎng)，而(ér)流(liú)动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下(xià)，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。不过(guò)，当前(qián)港股市(shì)场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，看好(hǎo)人工(gōng)智(zhì)能、互联网(wǎng)科技(jì)、创(chuàng)新药等(děng)细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计(jì)净流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历(lì)史新(xīn)高。其中，广发恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列前二。而易方(fāng)达、富国基金(jīn)等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，年内(nèi)份额增幅(fú)超31％，最新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，并继续蝉联市(shì)场规模最(zuì)大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来(lái)看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年(nián)内收益为负(fù)，产品(pǐn)平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度(dù)缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技(jì)指数(shù)在(zài)同日(rì)创下年内收市新(xīn)低；而(ér)整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另一(yī)方面，海外(wài)核心(xīn)通(tōng)胀仍(réng)存韧性，美(měi)国债务上限到期带来的债务违约风险也(yě)对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内(nèi)地互联网(wǎng)以(yǐ)及新(xīn)经(jīng)济领域上市公司，5月份日本正式(shì)出台了(le)制造设备管制措施，加大了市场对(duì)于国内(nèi)科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的(de)表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近(jìn)期波动较大(dà)主(zhǔ)要有基(jī)本面以及资金面两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面角度(dù)来(lái)看，去年防(fáng)疫政策(cè)转向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实(shí)看到(dào)由于线下场景的修复，消费(fèi)需求(qiú)出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也(yě)使得市场对于国内(nèi)经(jīng)济复苏预(yù)期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性(xìng)的(de)角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停(tíng)加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动(dòng)性相关(guān)度较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力(lì)下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济(jì)相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后(hòu)我们预(yù)期(qī)中国(guó)经济向上，美(měi)国经济进入(rù)衰(shuāi)退，所以港股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但实(shí)际结果中美两边(biān)的状态(tài)变化(huà)还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程(chéng)中的波折就对应着人(rén)民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药(yào)等(děng)细分领域(yù)投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业(染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的yè)内人士认为，当(dāng)前港股市(shì)场估值(zhí)水平(píng)已处(chù)于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，并看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银(yín)行业(yè)危机(jī)影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策(cè)变化扰(rǎo)动，今年(nián)以来港股持续(xù)回调(diào)，整体(tǐ)表现不如A股(gǔ)。但随着国内外(wài)流(liú)动性压(yā)力持续(xù)缓解(jiě)，未来港股(gǔ)资金面或有(yǒu)机会得(dé)到改善，结合当前的(de)低估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某些波动(dòng)较(jiào)大且回调较多(duō)的(de)细分板块或许(xǔ)是值得关(guān)注的(de)方向，例如恒生科技以及(jí)港股创(chuàng)新(xīn)药等，若未来市场进(jìn)一(yī)步回(huí)暖(nuǎn)，科技(jì)领域(yù)、港股创(chuàng)新药以及消(xiāo)费复苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资者通过定投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符合(hé)未来市场的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成为全球投(tóu)资(zī)的主线，推动(dòng)了中美股市(shì)的(de)表现，未来人(rén)工智能应用(yòng)或利(lì)好科技(jì)相关细分领域。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)是国(guó)内医药领域(yù)长期具(jù)备相对优势的细分赛(sài)道，对(duì)比美(měi)国(guó)创新(xīn)药(yào)占(zhàn)比医药市(shì)场(chǎng)80％的占比，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为(wèi)10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤等(děng)方(fāng)向需(xū)要更多更先进的(de)疗法(fǎ)和创新药，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值(zhí)得关注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济(jì)长远(yuǎn)发展的(de)确(què)定性增强，居(jū)民可支配收入增加，消(xiāo)费(fèi)信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场(chǎng)是以机(jī)构(gòu)和外资为主导的市场(chǎng)，因(yīn)此海外经济数据对(duì)港股资(zī)金(jīn)面会产生(shēng)较(jiào)大(dà)影(yǐng)响。在当(dāng)前流动性持(chí)续承压和(hé)较弱的国际(jì)宏观环境(jìng)背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关(guān)注高(gāo)稳(wěn)定性且(qiě)具备估(gū)值性价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢(huī)复比预(yù)期更(gèng)强或者(zhě)美国经济(jì)下滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景发生甚至同时发生(shēng)时，我们可能(néng)就会看到人民币(bì)汇率(lǜ)的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进一步(bù)指出(chū)，可(kě)以先重点关注运(yùn)营(yíng)商等高股(gǔ)息(xī)资产，而随着市场(chǎng)预期更进(jìn)一步(bù)强(qiáng)化，可以更多关(guān)注(zhù)互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓(hóng)直言，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场具(jù)备一定的投资性价比，当前估值水平(píng)仍然位(wèi)于历史偏低(dī)水平。从基(jī)本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可(kě)能大概率是(shì)一波(bō)三折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下(xià)港(gǎng)股市(shì)场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观(guān)的预期，往(wǎng)后(hòu)看随着经(jīng)济的(de)缓(huǎn)慢复苏，预计盈利(lì)预期也(yě)会(huì)逐步(bù)上修。而从流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储(chǔ)暂(zàn)停(tíng)加息(xī)虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看(kàn)是大(dà)概率事(shì)件，预计人民币汇(huì)率(lǜ)的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们(men)认为(wèi)顺周期受益于(yú)国内(nèi)经(jīng)济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股市场由于其(qí)离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外(wài)投资人占比较高，受国内(nèi)及海(hǎi)外(wài)多重因(yīn)素影响(xiǎng)，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资(zī)人可以逢低布(bù)局，更多(duō)可(kě)以采(cǎi)取(qǔ)基金定(dìng)投的方(fāng)式投资(zī)于(yú)港股市场(chǎng)。

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