尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么(me)今(jīn)年(nián)演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能(néng)这一(yī)轮(lún)调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概(gài)率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思么计算(suàn)机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的(de)部(bù)分(fēn)消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推(tuī)理的(de)算(suàn)力载体和(hé)基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在(z裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思ài)研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确(què)认(rèn)，估值修复(fù)尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端(duān)应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆(bào)发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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