昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大(dà)会(huì)召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将(jiāng)满(mǎn)93岁(suì)的巴菲特和(hé)老搭档、已经99岁的芒格出(chū)席伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)年度股东大会(huì)的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平静：美国银行业动荡(dàng)不(bù)安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲(chōng)突持续升(shēng)温(wēn)，人工智能正带来(lái)重大的机遇和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态(tài)而(ér)来的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点评和投资智(zhì)慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔哈撒韦发布一季度财(cái)报(bào)显示(shì)，第(dì)一季度净利润355.04亿(yì)美元(yuán)，去(qù)年同期为55.8亿美(měi)元；第(dì)一季(jì)度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期(qī)为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴菲特、芒格(gé)的重要(yào)观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持倒闭的硅谷银(yín)行(xíng)“将带(dài)来(lái)灾难性后果”

　　巴菲特(tè)表示，在(zài)硅谷银行倒(dào)闭后，监管机构必须做出赔(péi)偿所有储(chǔ)户的(de)决(jué)定，因为不这样(yàng)做可(kě)能会损害全球(qiú)金融体系。

　　“这(zhè)将是灾难性(xìng)的，”巴菲特在回(huí)答一个问题(tí)时说(shuō)，如果储(chǔ)户得不(bù)到(dào)补偿，它给美国经济(jì)带来的后果无(wú)法想象(xiàng)。

　　2.美(měi)国和中(zhōng)国发(fā)生冲突很(hěn)愚蠢(chǔn)

　　巴菲特(tè)和芒格都认为，中(zhōng)美关(guān)系紧张对(duì)两国会(huì)造成不必要的伤害。芒格说：“美国和中国(guó)发(fā)生冲突(tū)是很(hěn)愚蠢的。我们应该做(zuò)的(de)就是和(hé)中国和(hé)睦相处。美国应该与中(zhōng)国大量开展(zhǎn)自由贸易(yì)。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争，但一直都需要判(pàn)断，如果没有对(duì)方(fāng)回应，事(shì)情(qíng)能有多大进步。两(liǎng)国(guó)都会有竞争力，都可以繁荣(róng)发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个(gè)月的波动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们(men)大部分的(de)事业，在(zài)今年报(bào)告的营收都会比去年(nián)较低，这都是因为过(guò)去6个月经济的不景气造(zào)成的。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，过(guò)去(qù)的这几(jǐ)个(gè)月公司(sī)都经历(lì)了很多的(de)波动(dòng)，这可(kě)能是二战以来最(zuì)厉害的一次，二战的时a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数候我们没有办法获得商品(pǐn)、货物，但是(shì)这一次(cì)的波动来自于另外一个地方，他们可能在过(guò)去的6个(gè)月中出现了(le)存货过多的情况，这不是说(sha的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数uō)好像失业(yè)率、就业(yè)率(lǜ)的情(qíng)况造成的，但是现在的经(jīng)济环境在这六个月(yuè)已经非常不一样了，而我们很多的经理人对(duì)于这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)感觉(jué)到比较(jiào)惊讶，存货怎么(me)会(huì)一下子那么多卖不出去。现在我们才慢慢地让销售情况有所(suǒ)恢(huī)复。

　　4.“好日子可能(néng)已(yǐ)经结束”！巴(bā)菲特第(dì)一季度净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲特(tè)说，他在第(dì)一季度是股票(piào)的净卖(mài)家。财报显示，伯克希(xī)尔出售了(le)价值132亿美(měi)元(yuán)的股票，仅买(mǎi)入了(le)28亿(yì)美元(yuán)。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲(fēi)特和他的长期得(dé)力助手查理·芒格认为，当(dāng)期的估值没(méi)有吸(xī)引力。自今年年初以来(lái)，该公司的(de)现金储备增加了20亿(yì)美元(yuán)，达到(dào)1306亿(yì)美元(yuán)，为(wèi)2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联(lián)储加息和经(jīng)济放缓，投资者应该降低对(duì)股市回报的(de)预(yù)期(qī)。

　　巴菲特对自己的企业做出(chū)了悲观的预测(cè)：好(hǎo)日子可能已经结束(shù)。这位(wèi)亿万(wàn)富翁(wēng)投资者预计，随着(zhe)经济(jì)低迷放(fàng)缓，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)公司(sī)大部分业务的收益今年将下降。因(yīn)为在过去6个(gè)月左(zuǒ)右的时间里，美国(guó)经济的“令人难以置信的增长时期”已(yǐ)经(jīng)接(jiē)近尾(wěi)声。伯(bó)克希尔经常被视为(wèi)经(jīng)济(jì)健康状况(kuàng)的代表，因为其业务范围(wéi)广(guǎng)泛，从铁路(lù)到电力公用事业和(hé)零(líng)售。巴菲特(tè)曾表示，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦公司(sī)的成(chéng)功(gōng)归(guī)功于过去几十(shí)年美国经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特(tè)指(zhǐ)出，阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，但他还会与(yǔ)贾恩一起协商，做最后(hòu)的决策。公司传承(chéng)在执行上并不是(shì)这么(me)简单，管理伯克希尔可能不仅(jǐn)需要现在的(de)这五(wǔ)个下一代领(lǐng)导人，而是更多有能力(lì)的人。如果他(tā)们不能处理(lǐ)得(dé)当的(de)话(huà)，他就不会(huì)将伯克希尔交给他们。他还补充，每一(yī)个公司的情况都不一(yī)样。

　　芒格则表示，现在伯克希(xī)尔内(nèi)部(bù)都很支持阿(ā)贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联储(chǔ)不(bù)能疯狂(kuáng)印(yìn)钱

　　有投资者(zhě)提问：美联储现有的资产负债表(biǎo)规模是(shì)否令(lìng)你担(dān)忧？

　　巴(bā)菲特(tè)表称他(tā)不担心美联储，支持美联储压(yā)低通胀率(lǜ)的使(shǐ)命，他也(yě)不(bù)担心(xīn)美联储的(de)资产负(fù)债表，尽管打趣称“那(nà)是一(yī)个很大的数字，而我喜欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美(měi)联储资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)从8000亿美(měi)元增(zēng)至2.2万亿美元，就(jiù)让他(tā)想到(dào)一句话(huà)“现金永远不是(shì)垃圾”。但(dàn)是他(tā)反对(duì)疯狂印钱(qián)令通胀暴(bào)涨，就像二战刚(gāng)结束时美国所经历的(de)那样。对此芒(máng)格也持(chí)相同(tóng)观点(diǎn)，称如果靠不断印钱来解决短期问题将会有负面(miàn)的(de)后果。

　　7.为何(hé)大幅(fú)持仓石油股？

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，美国(guó)没有其他地方可以像二(èr)叠纪(jì)盆地（permian）一(yī)样(yàng)有这么多石油储(chǔ)备。不过页岩油井的(de)衰败也很快，开井第(dì)一天可能产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年(nián)或者一年半就枯(kū)竭了(le)。

　　“我非常喜欢西方石油(yóu)的管(guǎn)理层，对他们也很(hěn)熟悉。西方(fāng)石油(yóu)做了很多好(hǎo)的(de)事情，建了(le)很多新井(jǐng)还能盈利。伯克(kè)希尔并不会购买西方石油的控股权，管理层(céng)已(yǐ)经很棒(bàng)了(le)。未(wèi)来不确定(dìng)是否(fǒu)会(huì)继续购买更多石油公(gōng)司的(de)股(gǔ)票，但(dàn)对现(xiàn)在持股量很满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币能取(qǔ)代美元的(de)储备货币地位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储让债(zhài)务(wù)货(huò)币化，中国巴西(xī)沙特(tè)等都在(zài)与美(měi)元脱钩，在这种环境下，美元(yuán)的货币储备地位何时(shí)会(huì)受威胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没(méi)有取(qǔ)代美(měi)元储备货(huò)币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍(bào)威尔更了(le)解形势，但他无(wú)法控制财政政策(cè)。谁都(dōu)不知道，一(yī)种纸币能(néng)坚(jiān)持用多久才会失控，尤其是在这种(zhǒng)货币是全球储备货币的(de)时候(hòu)。

　　巴菲(fēi)特认为，美(měi)国要大举印钞很(hěn)容易，但应该非常小心(xīn)。如(rú)果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放出来(lái)，就很(hěn)难恢复，人们会(huì)对货币失去信任a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数。

　　巴(bā)菲特(tè)称，无法预测会有(yǒu)什么结果，反正不会(huì)是(shì)好(hǎo)结果。现在（大(dà)量(liàng)发债）是一(yī)个非常政治化的决策。

　　芒格(gé)说，在某(mǒu)些时候，通过(guò)印钞赢(yíng)得选票(piào)会适得其反。芒格在提到(dào)日本的货币政策(cè)和(hé)财政政策时说，日本用(yòng)日(rì)元做了些(xiē)奇怪(guài)的(de)事。对于日本实施的经济政策，日本人应该接(jiē)受并作(zuò)出(chū)应对。巴菲特补充说(shuō)，如果日元是储备货币(bì)，那些事不可(kě)能发生。巴菲特说，他佩服(fú)日本，日本有一个更有凝(níng)聚力的社会，但(dàn)美国不应该效仿日本(běn)。不断印钞是疯狂(kuáng)的(de)。

　　猪价持续低迷，国家研究启(qǐ)动第二批中央(yāng)冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来(lái)，在供大于需的市场格(gé)局下，我国生(shēng)猪(zhū)价格整体偏(piān)弱运(yùn)行，期间最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春节(jié)过后的(de)猪(zhū)价走(zǒu)势，记者(zhě)查(chá)询(xún)上甲(jiǎ)数(shù)据(jù)梳理发现，2月中旬至(zhì)3月初期间，生猪(zhū)价格曾出现一(yī)波企稳反弹(dàn)，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后(hòu)再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低(dī)点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在(zài)五一(yī)假期前又略有回落。

　　在近期生猪价格低位运行(xíng)的情况下，国家发改委于5月5日下午发布最新(xīn)研究(jiū)收储的公告称，据国(guó)家发展改革委监测(cè)，4月24日—4月(yuè)28日当(dāng)周(zhōu)，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下(xià)跌二级预警区间(jiān)。根据《完善政(zhèng)府猪(zhū)肉储备调节(jié)机制 做(zuò)好猪肉(ròu)市场保供稳价工作预案(àn)》规定，国家发改委会同有关部(bù)门(mén)研究适时启动年(nián)内第二批中央冻猪肉储备收储工(gōng)作，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在国(guó)家(jiā)发(fā)改委发声(shēng)后(hòu)，生猪期货市场预期(qī)走(zǒu)强，应声上涨。截(jié)至5月5日下午收盘(pán)，生(shēng)猪期(qī)货主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪现货市场整体延(yán)续振(zhèn)荡(dàng)下跌(diē)走势，价(jià)格无(wú)太大起色(sè)。徽商(shāng)期(qī)货生猪分析师(shī)尉秀接受(shòu)期货日报记者(zhě)采(cǎi)访时表示(shì)，4月(yuè)来(lái)生猪现货价格呈先(xiān)跌(diē)后涨再跌的(de)振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬(xún)，因(yīn)需求缺乏明显利好，叠加散户逢高(gāo)出栏心态增强，利空生(shēng)猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月(yuè)31日(rì)13.95元/公斤）；随(suí)后进(jìn)入(rù)4月(yuè)中下旬后，在相对(duì)较低的猪价下，市场心态(tài)开始(shǐ)转(zhuǎn)变，养殖(zhí)端(duān)低(dī)价惜售情绪强、二(èr)育询盘(pán)增加(jiā)，支撑(chēng)价格止跌反弹，同时冻(dòng)品猪肉价格(gé)的相(xiāng)对优势(shì)也刺激贸易(yì)商从进口肉采购转向对国内冻品猪(zhū)肉采购，支撑屠宰(zǎi)企业分(fēn)割入库意愿(yuàn)加大，再叠加月底逢五一(yī)假期备货，猪肉(ròu)终(zhōng)端需(xū)求有所好(hǎo)转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较高的成本导致生猪二育(yù)入场(chǎng)转为(wèi)谨慎，屠企分割比(bǐ)例(lì)也有开收敛(liǎn)，叠加月末部分(fēn)集(jí)团企业有提前(qián)出栏迹象，在缝节必跌(diē)的(de)‘魔(mó)咒’下，月(yuè)末(mò)价格再次回落，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小长假期(qī)间，虽(suī)有节假日(rì)提(tí)振，但生猪现货价格平均(jūn)也仅(jǐn)有0.2元/公斤的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，延续偏弱态势。申银(yín)万国期货农产品(pǐn)高级分析师徐盛(shèng)告诉记(jì)者，目前生猪处(chù)于需求(qiú)淡季，同时五一节前各养殖类(lèi)上市公司(sī)公布一季报显示(shì)其经(jīng)营数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去产能将对行业(yè)的发展不利，容易导(dǎo)致猪价的(de)大(dà)起大(dà)落。在(zài)这个节点，国家发改委宣布(bù)收(shōu)储，可(kě)以(yǐ)看(kàn)出国家对生猪养殖(zhí)行业健(jiàn)康发展的重视与呵护(hù)，有助于(yú)提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储信号释(shì)放下(xià)，本周五生猪期货盘面随(suí)即(jí)作(zuò)出反(fǎn)应走多。从收储本身看(kàn)，不(bù)会带来实质性(xìng)生猪(zhū)需求(qiú)的增(zēng)长。不过，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育等利多因素共振，或会给市场带来(lái)比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格(gé)磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告(gào)诉记(jì)者，因生猪(zhū)终端(duān)需求缺乏(fá)实质性利(lì)好(hǎo)，短期内(nèi)猪(zhū)价或延续低(dī)位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看(kàn)，尉秀(xiù)表(biǎo)示，参考2020年至2022年的屠(tú)宰数据，每(měi)年(nián)5月宰(zǎi)量均有不同程度的提升，但也非猪(zhū)肉季节性消费旺季。

　　从供给(gěi)端看，据国家统计局最新(xīn)数据，截至今年一季度(dù)，全国生猪出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然今年一季度生猪存(cún)栏环比出(chū)现下跌，但同(tóng)比依旧增(zēng)长，并处(chù)于(yú)近9年同期(qī)相对高位(wèi)。

　　此外从生猪(zhū)产(chǎn)能变化(huà)来看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，据农业部监(jiān)测，2023开年以(yǐ)来，国(guó)内能繁母猪存栏已连续三个月(yuè)下降，但(dàn)下降幅度相当有(yǒu)限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪存栏量为(wèi)4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同(tóng)期增加(jiā)2.90％，依然(rán)高于4100万头的正(zhèng)常(cháng)产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三(sān)方机构(gòu)数据，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存栏(lán)自(zì)2022年11月开(kāi)始下滑(huá)，已经连续5个月下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统计数据可(kě)以看出，生猪产能有继续回调走势，但(dàn)截(jié)至3月降(jiàng)幅(fú)均有(yǒu)限。综合来看，当下产能基础(chǔ)依旧(jiù)稳固(gù)，生猪供应充盈，并(bìng)没有(yǒu)出现能够驱(qū)动周期上行趋势(shì)的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价(jià)再次阶段性走低，二育补(bǔ)栏或会再次进场，带(dài)动猪(zhū)价走高；但今年二次育肥进出场节奏切(qiè)换加快，需(xū)关(guān)注进(jìn)出场节奏(zòu)对(duì)猪价的带动。此(cǐ)外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的小体(tǐ)重猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支将(jiāng)在6月前后(hòu)显现，对(duì)期货LH2307盘(pán)面的利(lì)多影响或许在5月份(fèn)有体现。总的来看，5月猪价价格重心或高于4月，建议继(jì)续重点关(guān)注二(èr)次育(yù)肥、冻品入库及(jí)收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板块研究员宋(sòng)从志认(rèn)为，短期(qī)来看(kàn)，当前生(shēng)猪整体(tǐ)屠宰量仍维持(chí)高位，并高于去年同期(qī)水平，出栏体重虽有连续(xù)回落(luò)，但绝(jué)对体重(zhòng)仍(réng)在120kg以上，反(fǎn)映(yìng)上游大猪仍在释(shì)放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性(xìng)出(chū)栏压(yā)力。尤其去(qù)年6月份以来能繁(fán)母猪环比增加(jiā)带来的生猪出栏在(zài)5月(yuè)份可能继续保持(chí)惯(guàn)性(xìng)增涨。但(dàn)今年二季度开(kāi)始生(shēng)猪市场将逐步过度至季节性旺季(jì)，因此生(shēng)猪近端(duān)现货价格大(dà)概率已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来(lái)看(kàn)，尉秀表示，下半(bàn)年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的(de)调减在下(xià)半年会有一(yī)定(dìng)程度的体现，价格重心(xīn)或高(gāo)于上半年(nián)，2023年全年(nián)猪价(jià)的高点有望在下半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供应压力最大的(de)时间点有望逐步过(guò)去，叠(dié)加(jiā)经济复苏(sū)、非瘟带(dài)来仔(zǎi)猪(zhū)存栏的损失以及(jí)猪肉收储，消(xiāo)费端(duān)恢(huī)复后下方现货价格空间有(yǒu)限并有望反弹(dàn)。但考(kǎo)虑(lǜ)到2022下半年生猪养殖利(lì)润(rùn)偏(piān)高，能(néng)繁母猪(zhū)存(cún)栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重(zhòng)心仍将低于(yú)2022年，交易节(jié)奏(zòu)的把(bǎ)握将更为关键(jiàn)。”徐盛(shèng)建议，长期(qī)投资者可以在养猪成本一带逐步择机(jī)入(rù)场(chǎng)买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从志表示，当前生猪期货(huò)2305合约期现(xiàn)已在(zài)逐(zhú)步回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水扩(kuò)大，由于生(shēng)猪期价目前整体(tǐ)估值(zhí)不高，后续(xù)在收(shōu)储(chǔ)加持下，期(qī)价存在继(jì)续(xù)往上修复的空间。建(jiàn)议投资者在交易(yì)上可从单边转为观望，边际上警惕饲(sì)料养殖(zhí)板块集(jí)体估值(zhí)下移带来的系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数