5月10日，有(yǒu)消息称(chēng)部分银行相关部门收到(dào)《关于调整协定存款及通知存(cún)款自律上限的通知》，四大国有银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调(diào)中协定存款更多是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集(jí)中于(yú)短(duǎn)期存(cún)款。

　　就本(běn)次协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政策走向等，记者(zhě)采(cǎi)访了(le)招商基金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现金管理部(bù)总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固(gù)定(dìng)收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金(jīn)等(děng)公募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更多是出于推进(jìn)利(lì)率(lǜ)市场化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑。对银(yín)行而(ér)言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，降低银行负债成本；同(tóng)时本次降(jiàng)息有助于(yú)促(cù)进投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不(bù)高，但银(yín)行普(pǔ)遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷(dài)款价(jià)格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计(jì)下(xià)半年货币(bì)政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延续银(yín)行存款利(lì)率调降的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四(sì)大国有银行(xíng)为何下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前(qián)调降更多是出于推进利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革深(shēn)化(huà)大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制(zhì)建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调(diào)整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银(yín)行参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进下(xià)调存款利(lì)率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估(gū)实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分(fēn)中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均(jūn)是在利率(lǜ)市场化改革(gé)推(tuī)进背(bèi)景下(xià)，银行(xíng)出于(yú)自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行近年息差不断下行。在(zài)资产端定价(jià)压力较大(dà)且(qiě)存款持续(xù)高增(zēng)的情况下，压(yā)降存(cún)款成本(běn)成为(wèi)改善息(xī)差的重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企(qǐ)业固定(dìng)资产投资传导较弱，下(xià)调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限有利于对公(gōng)客(kè)户(hù)留(liú)存的活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近年(nián)来(lái)市(shì)场利率整(zhěng)体下行，实(shí)体经济综合(hé)融(róng)资成本不(bù)断下降，银行资产端收益(yì)下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体(tǐ)净(jìng)息差持续走低(dī)，银(yín)行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大(dà)幅下(xià)降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存(cún)款市场供(gōng)需关系发(fā)生了变化，降低了银(yín)行(xíng)高吸揽(lǎn)储的(de)必要性；第四，协(xié)定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款介(jiè)于活期与(yǔ)定(dìng)期存款之间，自2022年存(cún)款自律(lǜ)机制对于活期存款与定期(qī)存款利率(lǜ)进(jìn)行了几轮(lún)调整，本次将协(xié)定存款(kuǎn)与通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限下调也是要将存款产品线(xiàn)的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行从(cóng)自身(shēn)经营情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自律(lǜ)机制协(xié)调调(diào)降(jiàng)负债成(chéng)本，有利于提升银行(xíng)放贷意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的(de)落实(shí)央行宽(kuān)信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利(lì)率管控为上限管控，贷款利率则为下限(xiàn)管(guǎn)控，近(jìn)年来贷款利率下限管(guǎn)控彻(chè)底取消。存款利率定(dìng)价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立(lì)以来(lái)，4月和(hé)9月(yuè)经历了两轮(lún)大规模存(cún)款利率下降，主要(yào)是大行和股份行参与，今(jīn)年(nián)以来的调(diào)整更多是延续去(qù)年9月这一(yī)轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充下(xià)调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来(lái)的激励为主引(yǐn)入惩罚措施(shī)，加速了(le)中小银行存款利率补降的进(jìn)度。就今(jīn)年的经济背景而(ér)言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增，实体融资需求(qiú)有限，银行存款增加(jiā)，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行的角度，净(jìng)息(xī)差不(bù)断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调整存款成(chéng)本成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的(de)活期类存(cún)款收益，延(yán)续(xù)近期银行(xíng)存款利率调(diào)降(jiàng)的趋势。

　　一(yī)方(fāng)面，有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是(shì)中小行(xíng)高息(xī)揽储的成本压(yā)力；另(lìng)一方(fāng)面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)机制创设以来(lái)，两轮利(lì)率调降都(dōu)集中在活期(qī)和定期存款(kuǎn)，实际上忽(hū)略(lüè)了这(zhè)些介于活期和定期存(cún)款之间的存款的(de)利(lì)率调整，当(dāng)下(xià)有必要一次性调整通知存(cún)款和协定存款利(lì)率上限(xiàn)，保证(zhèng)存款利率下调(diào)的有(yǒu)效性。银行一季度净(jìng)息差水平均创历(lì)史新低，上市银(yín)行整(zhěng)体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利(lì)率下调可以有效降低银行负(fù)债成本，增厚息(xī)差，缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋

　　中国基(jī)金报(bào)：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来(lái)大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹(zōu)德立：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业(yè)贷款也在边际转弱，但企业(yè)中长期贷(dài)款同比多增幅度(dù)较大(dà)。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调(diào)，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银(yín)行(xíng)或有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。因此(cǐ)银行降息潮(cháo)可(kě)能仍(réng)聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降息(xī)潮不仅仅(jǐn)集中在(zài)银行领域。以地方(fāng)债为(wèi)例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区(qū)地方债发行(xíng)利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能下降(jiàng骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差)至5Bp。同(tóng)理，对于资(zī)质较好(hǎo)的发债(zhài)主体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利(lì)率(lǜ)的方(fāng)向(xiàng)仍是由实(shí)体经济(jì)资金(jīn)供需决定的，而央行的政策(cè)利率、基准利率在一方面要合(hé)适顺应市场环境(jìng)，一(yī)方面也代表着(zhe)政(zhèng)策(cè)意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年是(shì)真(zhēn)正疫(yì)后复(fù)苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内生(shēng)动力不(bù)强需求不足的情(qíng)况，央行已经(jīng)通过(guò)降(jiàng)准以及结(jié)构性货币(bì)政策等多项举措给(gěi)予了实体经济所(suǒ)需的一定的资金投放支持，有(yǒu)效降低了实(shí)体综合(hé)融资成本(běn)，后续需要财(cái)政政策产业政策等配套(tào)政策(cè)继续激活内生(shēng)动(dòng)力扭(niǔ)转预期。

　　当(dāng)前(qián)央行需要(yào)观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整政(zhèng)策利率的(de)概率不大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的环境，故(gù)从银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步下调(diào)要看实体经济(jì)复苏(sū)的(de)情况(kuàng)。银行负债端，存款基(jī)准利率下调的(de)概率不大，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍(réng)存在，而是(shì)否进一步(bù)下调(diào)要看银(yín)行(xíng)自身经(jīng)营需(xū)要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了(le)存款利(lì)率市场(chǎng)化(huà)调整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的(de)债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在存款利率市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》新(xīn)增存款利率市场化定(dìng)价(jià)情况作为合格审慎评(píng)估的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随调降(jiàng)存款利(lì)率(lǜ)。我们(men)认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定商业银行(xíng)净(jìng)息差进而保持贷款(kuǎn)利率维持(chí)低位或(huò)继续下行，最终有利于社会(huì)融(róng)资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从(cóng)日(rì)前(qián)公布(bù)的金融(róng)数(shù)据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边(biān)际弱修复趋(qū)势或仍(réng)在。近期(qī)国债(zhài)利率(lǜ)持(chí)续下行，银(yín)行间利率(lǜ)下(xià)行，叠加银行(xíng)存款(kuǎn)定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国(guó)内降息预(yù)期被进一步强化。海外(wài)来看(kàn)，全球经(jīng)济(jì)进入衰退周(zhōu)期(qī)，加息周(zhōu)期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有(yǒu)大型(xíng)商业银行和(hé)股份制商业银(yín)行的定(dìng)期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平(píng)均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差压(yā)力加(jiā)剧明(míng)显，监(jiān)管(guǎn)层面(miàn)有动力(lì)去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降，来(lái)保障(zhàng)银行合理利差范围，增(zēng)加银(yín)行信贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍在，存款持续高(gāo)增(zēng)，在揽储压力不大的基础上，银行自身也有动力去(qù)下调存款(kuǎn)定价来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通(tōng)知存款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行(xíng)息差压(yā)力(lì)大是普遍现(xiàn)象，此(cǐ)次政策调整有望带动中(zhōng)小银行主动(dòng)跟随下(xià)调存款利率。另一(yī)方(fāng)面，由于(yú)此前经济(jì)下行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期被放大，大量资(zī)金(jīn)集中在银行存款端，此次存款利率下(xià)调也有望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下(xià)信号：①减轻(qīng)银行息差(chà)压(yā)力。本(běn)次下调将引导银行的对公(gōng)活期成(chéng)本(běn)下降，存款降价(jià)叠加(jiā)资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利将合(hé)理修(xiū)复(fù)，有(yǒu)利于增强银行(xíng)内生资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及居(jū)民的(de)短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的(de)影(yǐng)响集中在以下两点：①规范银(yín)行的协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争。此前，部(bù)分中(zhōng)小银(yín)行的协定存款和通(tōng)知存款定价过(guò)高，会对遵守自律机制(zhì)、定价较低的银行产生揽储冲(chōng)击(jī)。本次上限(xiàn)下调后会普遍降低中小行(xíng)协(xié)定存款及通(tōng)知存款利率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行(xíng)及(jí)国有大行影响较小。②长(zhǎng)端利率下行(xíng)仍(réng)有(yǒu)空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：下调协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在商(shāng)业银行的活(huó)期类存款收益，使(shǐ)得对(duì)公(gōng)客户活期(qī)存款收益向对私客户看齐，一方面(miàn)有助于(yú)缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势(shì)，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化(huà)。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整(zhěng)降低了银行负债成本，目前上市银行协定存款占总存(cún)款的比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限后，预计行业资(zī)金成本可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面可(kě)以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别(bié)是降低银行对(duì)公活期存款成本压(yā)力，减轻银行负债及经营压(yā)力。此外，银行负(fù)债(zhài)端成本的(de)下降使得银行(xíng)盈利能力增强，进一步打开了资产端(duān)收益率下行的空间(jiān)，或(huò)带动债券(quàn)收益率不断(duàn)下行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定性信号

　　中国(guó)基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一步下(xià)降(jiàng)的(de)空(kōng)间(jiān)？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款和存款利率(lǜ)的非对(duì)称下行使得(dé)商业银行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进(jìn)一步调降的预期。一方(fāng)面，为支持实体经(jīng)济(jì)，政策导(dǎo)向下贷款加权平均利率创(chuàng)有统计以来(lái)新(xīn)低，2022年(nián)12月金(jīn)融机构人(rén)民币(bì)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存(cún)款市(shì)场上的竞(jìng)争(zhēng)类似“非零和(hé)博弈”，“存款立(lì)行”和存(cún)款市场份额考核(hé)压力使得各行(xíng)下(xià)调(diào)存(cún)款利(lì)率动(dòng)力不足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上市银(yín)行存量(liàng)存款(kuǎn)平均成本(běn)率基本持平。贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》规定的(de)合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降低全社(shè)会无风(fēng)险收益率，利多(duō)永续经营性质(zhì)的票息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的(de)央(yāng)企等(děng)。

　　邹德立：存款(kuǎn)利(lì)率仍然有下降(jiàng)的(de)趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期(qī)存款占比明显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬(tái)升，与此同(tóng)时，贷款收(shōu)益率(lǜ)大幅下行(xíng)，大(dà)幅(fú)加剧了银(yín)行(xíng)息差压力，这使得(dé)控制(zhì)存款成本尤为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政策角度(dù)，居(jū)民超额储蓄(xù)高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监(jiān)管层(céng)面有动力去(qù)持(chí)续推动存款利率下降，促进存(cún)款流(liú)向消费和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带(dài)动流(liú)动性(xìng)继续进入债市，中短期利(lì)率，特别(bié)是中短期信(xìn)用债利率(lǜ)仍有下(xià)行空间。如果经济复苏较强，流动性也(yě)有可能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银(yín)行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望带动存款利(lì)率整体下(xià)行。现实(shí)中，存(cún)款利率(lǜ)降低有助于压低(dī)全社(shè)会利率水平(píng)，利好债券，同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差从本次降(jiàng)息释放的信(xìn)号来看(kàn)，是(shì)否意味(wèi)着货(huò)币政策(cè)进(jìn)一步宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策(cè)执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表明当(dāng)前货(huò)币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上强调(diào)“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经济提供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次(cì)调降意味着当(dāng)前长端利(lì)率仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行协(xié)定存(cún)款及通知存款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利(lì)率就(jiù)必须进行对等(děng)下调，市场不应视(shì)为降息的(de)确(què)定性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流(liú)动性以及安全性

　　中国(guó)基金报：当(dāng)前利率(lǜ)环境下，普通投资(zī)者(zhě)应该如何守住自(zì)己的钱袋(dài)子(zi)？你有什么(me)建议？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投(tóu)资者的投(tóu)资工(gōng)具应(yīng)该兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性。在存款利率下降(jiàng)的(de)背景下，短债(zhài)基金以及其(qí)他固(gù)收类(lèi)基金在具一定流动性的(de)同时(shí)，相较活期存款和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具(jù)有一定的(de)超额收益，是风险偏(piān)好(hǎo)较低和风险偏好适中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券(quàn)市场利率整体下行，4月以来下(xià)行加(jiā)速(sù)，当前无(wú)论从(cóng)绝对利(lì)率水平还是从信(xìn)用利差，都回(huí)到了(le)较低(dī)历(lì)史分(fēn)位(wèi)数水平，虽然债市(shì)多(duō)头(tóu)环(huán)境仍未改变(biàn)，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场进一(yī)步(bù)盈利空间被压(yā)缩，若(ruò)看不到(dào)央行货币政策增量(liàng)政策，后续或(huò)进入震荡(dàng)环境，而存(cún)量博弈交易(yì)下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者来说，在这(zhè)样的环境下尽量(liàng)选(xuǎn)择防守(shǒu)类型的(de)产品，规避市场(chǎng)波(bō)动，例如货币(bì)基金，而短(duǎn)债基(jī)金中要选(xuǎn)择久期短流动性(xìng)好、历史(shǐ)回撤控(kòng)制(zhì)好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频(pín)数据的(de)弱化趋势(shì)显(xiǎn)现，且4月底(dǐ)政治(zhì)局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长(zhǎng)期调(diào)结构，政策发力预期(qī)下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进(jìn)入到“休(xiū)整期”。在市场震荡(dàng)休(xiū)整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因此(cǐ)在当前环境(jìng)下，建议关注行(xíng)业估值水平(píng)较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基(jī)金：目前(qián)面临(lín)低利率环境，需要我们(men)识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如(rú)面(miàn)对收益(yì)率高达(dá)20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资者而(ér)言(yán)，如果(guǒ)不(bù)具(jù)备相关专业知识，可以选择把(bǎ)投资理财交给少数专业的(de)人来(lái)做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能(néng)力的(de)人士可通(tōng)过理财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是(shì)做(zuò)好风控(kòng)，选择适合自己(jǐ)风险偏好的(de)方向和(hé)标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄收益(yì)下降，为(wèi)保(bǎo)持资(zī)金保值增值，投(tóu)资者在(zài)评估(gū)自身风险承受能力后可适当考(kǎo)虑公(gōng)募货币基金(jīn)、公募中短债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产(chǎn)品等风险等级较低(dī)、支取相对灵(líng)活的产品。

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