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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个(gè)月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏(è)制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地(dì)区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排(pái)，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业(yè)务的(de)清算会员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内地银行间(jiān)债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需(xū)同时申请成(chéng)为场外结(jié)算公司(sī)的(de)清(qīng爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语)算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每(měi)日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关(guān)于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的(de)第十(shí)次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期(qī)开盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基(jī)本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前三天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来(lái)很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预(yù)估下降的(de)原因(yīn爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语)来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措(cuò)施优化(huà)调(diào)整带(dài)来(lái)的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库的(de)主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库(kù)也是(shì)必然(rán)趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更(gèng)多(duō)是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对(duì)于大宗(zōng)商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银(yín)行业的(de)任(rèn)何(hé)可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势(shì)。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南美大(dà)豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油(yóu)政(zhèng)策(cè)比例一(yī)段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身(shēn)基本面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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