金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环(huán)的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第(dì)一只实(shí)现资本上(shàng)市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引(yǐn)滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共(gòng)计引(yǐn)入(rù)两(liǎng)轮投资(zī)者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本分(fēn)别(bié)为(wèi)1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李渡(dù)集(jí)团(tuán)旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第(dì)四大民营白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司(sī)相(xiāng)比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存(cún)货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期(qī)内，公司(sī)存货(huò)分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿(yì)元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大(dà)部分存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始(shǐ)人(rén)吴向东的(de)操盘手(shǒu)法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第(dì)一(yī)。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经销商(shāng)的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足(zú)主教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神奇教练和(hé)好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白(bái)酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下(xià)共有华(huá)致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三(sān)个产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一举成为湖南(nán)省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元(yuán)人民(mín)币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在(zài)前不久的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相关论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为知名(míng)的盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复(fù)较快(kuài)。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出(chū)现(xiàn)增(zēng)速放(fàng)缓和进一步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存(cún)周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下(xià)降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其原因在于城市化，大(dà)部分劳(láo)动人口从农村转移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升(shēng)级(jí)空间基数(shù)变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格(gé)带(dài)白酒节(jié)前(qián)和节后的终端进货(huò)量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前(qián)下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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