自(zì)2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的(de)画(huà)风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也(yě)随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了(le)基金经理对(duì)后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基(jī)金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金(jīn)中(zhōng)规模最大(dà)的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年(nián)末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写(xiě)道(dào)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一(yī)季度(dù双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和(hé)去年(nián)底的差(chà)不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对(duì)来(lái)说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低(dī)了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度(dù)增(zēng)配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率(lǜ)，一(yī)季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报(bào)中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个(gè)股已经(jīng)推出了(le)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)。而(ér)美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模(mó)小幅(fú)提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规(guī)模基(jī)本(běn)和去年(nián)底(dǐ)持平，整(zhěng)体(tǐ)规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会(huì)清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资(zī)很吸引(yǐn)人的(de)一(yī)点是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段时间来充分观察(chá)公司的(de)发展，等到它们用(yòng)事实证明自(zì)己的(de)成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面分(fēn)析(xī)方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未来更(gèng)可能做出(chū)对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如(rú)果将(jiāng)投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合(hé)回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们(men)会(huì)参(cān)考全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持(chí)续做(zuò)深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公(gōng)司(sī)都会给投资者带(dài)来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企(qǐ)业的定(dìng)期报(bào)告并对财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心(xīn)手(shǒu)段(duàn)之一(yī)。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正(zhèng)确评判这(zhè)家公司的未来(lái)价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期(qī)的(de)经营业绩和股价(jià)的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化(huà)，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技(jì)术演(yǎn)绎(yì)预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表(biǎo)的(de)高端(duān)制造(zào)业资产经历(lì)了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流(liú)可能(néng)是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观(guān)，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未(wèi)被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段特点来说，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地(dì)加大(dà)。这(zhè)对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的处(chù)理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也(yě)就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场(chǎng)投(tóu)资机(jī)会，也(yě)非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复(fù)会有一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续(xù)加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调(diào)整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了(le)边际资(zī)金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场(chǎng)结构的分(fēn)化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)突(tū)出(chū)，而新能源、金融地产等(děng)行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季(jì)度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前(qián)连(lián)续(xù)3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮(liáng)液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极(jí)的研(yán)究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极(jí)大提(tí)升全社会(huì)的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重要(yào)的(de)其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次(cì)关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再提升(shēng)一(yī)点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实(shí)质性(xìng)认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业(yè)务为核心(xīn)的高科(kē)技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务(wù)、大样本(běn)和大数(shù)据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善。货(huò)币(bì)政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是积极的因素正在(zài)发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处在较好(hǎo)的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所(suǒ)面临的(de)重重困(kùn)难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投(tóu)资者(zhě)当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力(lì)于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确(què)预(yù)测市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集中(zhō双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖ng)在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身(shēn)创造(zào)价(jià)值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在(zài)未来(lái)为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带来的(de)资本市场(chǎng)收益是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露(lù)的(de)2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的(de)集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份(fèn)退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外(wài)通(tōng)胀(zhàng)预期(qī)变化(huà)对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国(guó)双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖失业率水平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致中美关(guān)系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预(yù)期(qī)落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资(zī)产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化(huà)，居民消费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是(shì)必然(rán)事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近(jìn)期(qī)公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进(jìn)入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快带来(lái)的(de)金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的(de)金(jīn)融(róng)风险更(gèng)多是流动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国(guó)家(jiā)通(tōng)胀(zhàng)和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全(quán)球无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合(hé)作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续关注(zhù)整个经济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微(wēi)观(guān)企业(yè)变(biàn)化可以(yǐ)让(ràng)内心更加(jiā)平静(jìng)。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好(hǎo)收益(yì)。

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