北(běi)京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和(hé)投资(zī)者分(fēn)享(xiǎng)了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台(tái)积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的(de)很(hěn)好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够(gòu)拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不(bù)在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我们(men)都(dōu)是在最初觉得走对了(le)方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院(yuàn)不(bù)能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应(yīng)披露的(de)事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常出(chū)色了，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部(bù)门(mén)积极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并不代(dài)表他(tā)们最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能(néng)解(jiě)决的(de)问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明(míng)白(bái)消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋(qū)势会(huì)如何(hé)发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是(shì)正确(què)的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择(zé)放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至是(shì)非常有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希(xī)尔在一个季度内快(kuài)速(sù)买入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在他看来台积电(diàn)是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司(sī)参(cān)与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才(cái)华。所以，他(tā)高估(gū)了(le)一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的(de)工(gōng)作，我(wǒ)不想要(yào)那(nà)么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非(fēi)如(rú)此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回(huí)答(dá)新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化(huà)操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人(rén)工智(zhì)能(néng)并不能取代(dài)很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的(de)产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是(shì)好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能(néng)改变人(rén)类的思维和(hé)行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在(zài)经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望能够(gòu)在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同步规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是我们(men)在公共过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句事(shì)业方(fāng)面希(xī)望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的(de)规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失去了(le)工作。不(bù)过(guò)，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很大变化。二(èr)战(zhàn)后的(de)那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们改变了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问题(tí)，他(tā)们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无法预(yù)计宏(hóng)观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我(wǒ)们不知(zhī)道会发(fā)生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问(wèn)题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健(jiàn)全(quán)的银(yín)行投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查(chá)理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不(bù)到任何其他(tā)货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们(men)的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对(duì)货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多(duō)上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公司(sī)，但在(zài)我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术(shù)方(fāng)面需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为(wèi)政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)，盖(gài)可第一季(jì)度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的商业(yè)地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在(zài)商业(yè)地产领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷款等(děng)一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的(de)空洞(dòng)化却(què)是(shì)非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿(dùn)北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其他一些问题(tí)。我们(men)的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注于(yú)在(zài)20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创(chuàng)造了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收(shōu)购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的(de)超过(guò)1000亿(yì)美元的(de)现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发(fā)现(xiàn)金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可(kě)以(yǐ)做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购(gòu)一家(jiā)价(jià)值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会再次(cì)发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金。但我们(men)的(de)股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且(qiě)无(wú)法做什(shén)么(me)让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行为(wèi)

　　关于(yú)公(gōng)司如何(hé)在(zài)短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多(duō)，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的(de)事。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在试图洞悉(xī)的(de)是消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为(wèi)，我们(men)不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作，当然(rán)现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我们(men)还(hái)需要(yào)更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的(de)业务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够(gòu)做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人(rén)之(zhī)一，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去(qù)改善(shàn)一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那(nà)么频繁了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国(guó)家的资产而(ér)非负(fù)债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀(xiù)的(de)回购计划框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对(duì)股(gǔ)东(dōng)和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通过回购(gòu)来提升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机(jī)来(lái)临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样的(de)价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这(zhè)个(gè)价值观，从他们出生(shēng)起，他们(men)就在(zài)学习(xí)你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)观(guān)察过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在(zài)财(cái)产规划分配上都存(cún)在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而(ér)言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是(shì)不(bù)一(yī)样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告(gào)遗(yí)嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的(de)成(chéng)长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在以后会很(hěn)难(nán)更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并(bìng)学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到(dào)这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热(rè)爱(ài)自(zì)己的(de)事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的(de)工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的(de)工(gōng)作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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