金融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实(shí)现资(zī)本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不知(zhī)道是(shì)出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引入(rù)基(jī)石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称(chēng)的私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分别(bié)为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱香型为主的次(cì)高(gāo)端(duān)白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第(dì)四(sì)大民营(yíng)白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)，以(yǐ)及中国白酒行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒的(de)第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横”的广告支(zhī)出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步(bù)增加。报(bào)告期内，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货(huò)周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招(zhāo)股(gǔ)书解释(shì)称大部(bù)分存货为基酒，但(dàn)仍然(rán)有不(bù)少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业(yè)的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴(wú)向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教父”——吴(wú)向东是一(yī)名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新(xīn)华联(lián)集团董事、董事局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗(qí)下(xià)川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅(jǐn)一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的(de)日子(zi)越(yuè)来越(yuè)难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是(shì)他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男(nán)足主教(jiào)练的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东(dōng)找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福形(xíng)象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面(miàn)带微(wēi)笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和(hé)开(kāi)口笑正(zhèng)式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华(huá)致酒(jiǔ)行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里p>

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度看趋势(sh风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里ì)，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域(yù)酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二(èr)季(jì)度上市公司业绩会出现增(zēng)速(sù)放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势(shì)，现在存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都(dōu)在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱以下的(de)价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移(yí)到城市(shì)后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端(duān)相关产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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