财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国(guó)式现代(dài)化中促进金融业估(gū)值(zhí)提升和高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成(chéng)为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油(yóu)加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得(dé)极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融(róng)爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满(mǎn)屏(píng)大(dà)涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券(quàn)商(shāng)指数收盘(pán)涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规(guī)模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全(quán)纳粹分子是什么意思天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增(zēng)速(sù)的(de)企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的压(yā)力过(guò)去以及二(èr)三季(jì)度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估纳粹分子是什么意思背(bèi)景下的(de)国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平(píng)是偏(piān)低(dī)的(de)，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得(dé)这(zhè)些(xiē)问题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估(gū)背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情(qíng)结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不(bù)限于(yú)大(dà)金(jīn)融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次(cì)表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏(zòu)，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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